Глава 5. ваш первый финансовый поток. Успех на рынке ценных бумаг: инвестирование для круглых идиотов
Не играйте в азартные игры; лучше возьмите все свои сбережения, купите на них хорошие акции и ждите, пока они не поднимутся в цене, после чего пролайте. Если они не поднимаются в цене, не покупайте их
Вo второй главе я рассказывал о семи денежных секретах (являющихся, по сути, привычками и навыками) преуспевающих людей. Первыми тремя были: 1) цени; 2) распоряжайся; 3) сберегай. В настоящей главе вы узнаете о четвертом секрете, который в императиве звучит так: инвестируй.
Умение инвестировать существенно отличается от пятого умения – зарабатывай. Инвестирование, по большому счету, является пассивным деянием. Оно не подразумевает активной торговли товарами и услугами. Это попросту своевременное приобретение и последующая продажа ценных бумаг, коими являются акции, облигации, опционы, депозитные сертификаты и т. д. Чтобы быть хорошим инвестором, вам не надо осуществлять бизнес в обычном смысле слова – для этого даже не нужно общаться с людьми. Вы можете сохранять анонимность или размещать свои инвестиции, сидя за компьютером, имея при этом модем и телефон. Хотя само инвестирование может отнимать у вас всего несколько минут в день, извлекаемая в результате прибыль накапливается и растет (по формуле сложных процентов) в течение длительного времени.
Это настолько важный навык, что я включил его в горную цепь финансовой свободы в качестве отдельной горы – Инвестиции. Если последнюю можно охарактеризовать как пассивное накопление богатства, то другие две (Недвижимость и Маркетинг) являют собой, безусловно, более активный способ зарабатывания денег, суть которого заключается в умении делать деньги. Здесь подразумевается ваше активное участие в течение месяцев и даже лет в том, чтобы заставить денежные потоки течь к вам непрерывно. Подробнее об этих денежных горах вы узнаете позднее. А пока давайте покорим гору Инвестиции.
Я буду основываться на той предпосылке, что вы следуете «резервуарной» модели накопления средств и что ваш бассейн (банковский счет с суммой, предназначенной для «выживания») ныне вполне наполнен и содержит финансы на 3 месяца расходов. 10 % вашего обычного дохода должны по-прежнему постоянно наполнять остающиеся бассейны, предназначенные для ваших инвестиций. В этом случае вы готовы приступить к освоению рынка ценных бумаг.
Давайте разберемся прежде с некоторыми мифами и реалиями финансовых рынков мира. Как я говорил в четвертой главе, имеются тысячи акционных предложений и взаимных фондов, и данные о них меняются на бирже каждую минуту. Всего вам охватить не удастся, поэтому даже не пытайтесь сделать это. Не позволяйте колоссальному объему данных сбить вас с толку и внушить неуверенность в своих силах. Сконцентрируйтесь на трех простых задачах:
• выбрать наилучшие предложения;
• выбрать время для покупки;
• выбрать время для продажи.
Этим трем задачам соответствуют три важнейших вопроса, ответы на которые вам необходимо найти, если вы желаете добиться большого успеха на фондовой бирже:
• как определить, какие акции следует купить (как выбрать наилучшие предложения);
• как узнать, когда пришло время покупать (как выбрать время для покупки);
• как узнать, когда пришло время продавать (как выбрать время для продажи).
В этой главе вы найдете ответы на каждый из этих критически важных вопросов. Обещаю, что по ее окончании вы почувствуете уверенность в своих силах и твердо станете на путь успеха в деле инвестирования на рынке ценных бумаг.
Но, перед тем как начать, вы должны расстаться с определенными иллюзиями, которые, быть может, до сих пор питаете. Я не хочу, чтобы вы предавались надежде, что здесь вас научат тому, как «побить» рынок (под этим я понимаю попытку купить такой набор обычных акций или портфели взаимных фондов, которые дали бы лучший возврат на вложенные деньги, нежели тот, что предсказывают стандартные индексы фондовой биржи, такие как промышленный усредненный индекс Доу-Джонса, S&P 500 или Уилшир-5000, являющиеся традиционными термометрами в мире инвестиций). Слушая новости с фондовой биржи, вы наверняка постоянно ловите фразы вроде: «Доу поднялся на 100 пунктов», «S&P 500 опустился сегодня на 5 пунктов», «Основные усредненные индексы микшированы», «Уилшир-5000 отклонялся в течение последних нескольких недель». Что это за стандартные индексы, и какое вам до них дело? Промышленный усредненный индекс Доу-Джонса (DJIA)[35] представляет собой результат сложных расчетов и отражает среднюю цену акций 30 крупнейших компаний, представленных на Нью-Йоркской фондовой бирже (например,
И в шутку и всерьез
Всякому, кто заключает шее трех Биржевых сделок в лень, ясно, почему финансовую литературу покупают в пять раз большим тиражом чем эротическую.
General Motors, Wal-Mart, Disney). Нередко его ошибочно выдают за показатель цены всех существующих акционных предложений, которых больше 10 тысяч. S&P 500 представляет собой среднюю цену акции 500 ведущих компаний, представленных на всех трех главных фондовых биржах страны, и, таким образом, является наиболее достоверным показателем ситуации на рынке акций. Он отражает цену акций компаний, владеющих примерно 75 % суммарной стоимости акций на фондовой бирже в целом. Уилшир-5000 усредняет цену акций 7 тысяч ведущих компаний. Как уже говорилось, имеются на выбор более 10 тысяч акционных предложений, включая и те, что продаются по неофициальному курсу и не входят в списки акций трех главных фондовых бирж США (Нью-Йоркской, Американской и Насдак). Из отмеченных трех усредненных индексов стоит попробовать «побить» S&P 500. Финансиста произвели бы в гении, если бы ему удалось заставить свой портфель акционных предложений принести больший процентный возврат (или меньшую потерю), чем индекс S&P 500.
Вы, возможно, удивитесь, когда я вам скажу, что 75 % всех самых умных финансистов в мире, работающих по 20 часов день, имеющих огромный исследовательский персонал и самые мощные в мире компьютеры, не были в состоянии более или менее регулярно «бить» рынок. Из остальных 25 % большинству удавалось лишь не отставать от рынка (хотя и в этом случае, приняв во внимание комиссионные и прочие сборы, вы все равно оказываетесь в проигрыше).
Горстке остальных (именно так – маленькой горстке) удавалось время от времени «побить» рынок со значительным перевесом. Но осуществлять такое из года в год – это почти невозможная задача. Вы должны быть настоящим гением, как Уоррен Баффет, или обладать незаурядным здравым смыслом, как Питер Линч (ныне в отставке), или верить, что Бог на вашей стороне, как сэр Джон Темплтон (ныне в отставке). В истории рынка ценных бумаг только крошечному числу суперзвезд удавалось приручить этого тигра. Именно поэтому они ныне так известны (и так богаты!). Вы да я с нашими скромными мозгами не собираемся, конечно, превзойти лучших из лучших. Поэтому выкиньте эту бредовую идею из головы. Таким образом вы избавитесь от бессонницы, сбережете деньги, потраченные на консультации, и время, которое уделили изучению скучных биржевых сводок. Да, некоторым людям – выдающимся, счастливцам, – быть может, под силу побить этого зверя, но наши с вами шансы сделать это практически равны лотерейным.
И в шутку и всерьез
Лучший способ предсказать будущее – придумать его.
И в шутку и всерьез
Покупай метко и держи крепко.
Позвольте повторить: переиграть рынок вам не удастся. Откажитесь от всяких намерений, пока не поздно. Как выразился герой одной из карикатур Эшли Брильента, «мне сразу полегчало, как только я оставил всякую надежду». Даже сказав вам все это, я знаю, читатель, что если вы по натуре боец, то не станете верить моим словам. Вы желаете стать очередным Питером Линчем или Уорреном Баф-фетом. Что ж, в последующих двух главах я расскажу вам о некоторых способах, посредством которых вам удастся, быть может, забить гол-два. А пока давайте довольствоваться голевыми передачами.
Заметьте, я не сказал, что вы не в состоянии заработать деньги на рынке ценных бумаг. На самом деле вы можете заработать там массу денег. По большому счету, это, быть может, самый верный путь к тому, чтобы разжиться миллионом-другим еще при жизни.
И в шутку и всерьез
Вас удивляет, почему управляющие фондов не могут побить S&P 500?
Потому, что они овечки, а овец режут.
Дорога к победе
Я собираюсь предложить вам метод, позволяющий только выигрывать, вкладывая деньги в ценные бумаги. Доступный идиоту и, по иронии, самый лучший подход. И делать ничего не надо! Изучите график 5.1, на котором отображена динамика рынка акций за последние 50 лет. Он содержит всю информацию, которую вам необходимо знать, чтобы постоянно выигрывать. Забегая вперед, изложу вам суть трех уроков, которые вы и без моей помощи могли бы извлечь из этого графика.
График 5.1. Фондовый рынок за последние 50 лет
Урок первый. Чем дольше вы осуществляете инвестиции, тем ниже ваш риск
Обратите внимание на пики и впадины на графике 5.1. Предположим, получилось так, что вы угрохали все свое наследство на приобретение акций во время одного из пиков, например, предшествующего огромной впадине, которая пришлась на 1974 год. Теперь уже очевидно, что тот кризис со временем сменился подъемом; буря, так сказать, потихоньку улеглась. (Но в то время так не казалось, я помню. Тогда я как раз закончил колледж, а буря все еще бушевала.) Лучшей стратегией в этом случае было бы просто привязать себя к мачте и держаться, пока не стихнет шторм. Рост прибылей, который придет на смену кризисному падению цен, обеспечит вам премиальные на каждый вложенный доллар. Таким образом, вы можете выигрывать всегда – если каждый раз будете проявлять достаточно выдержки!
Кто знает, сохранится ли подобная картина и в будущем? В самом худшем случае рынок может войти в пике, из которого никогда не выйдет. (Звучит нелепо, особенно если принять во внимание все увиденное и пережитое в прошлом столетии, не правда ли?) Может случиться, что рынок сделает передышку, скажем, на десятилетие. Это звучит более правдоподобно. Но даже в этом случае, если вы зададите себе достаточно широкие временные рамки, шансы, что со временем ситуация улучшится (и будет улучшаться впредь), чрезвычайно высоки.
Из графика 5.1 также видно, что чем уже ваши горизонты инвестирования, тем выше ваш риск. Предположим, вы купили акции, но ситуация на рынке неожиданно начала ухудшаться. Вместо того чтобы выждать необходимое время, вы запаниковали и сбыли все уже спустя год. Каковы будут шансы на выигрыш? Обратимся к таблице 5.1.
За период с 1950 по 1999 год можно насчитать всего 11 лет, когда общая ситуация на рынке (в соответствии с индексом S&P 500) драматично ухудшалась. Это примерно один убыточный год на каждые четыре выигрышных. Иначе говоря, более трех четвертей количества всех лет были выигрышными. О чем это говорит? Шансы на выигрыш у вас есть. С другой стороны, в ближайшем будущем риск потерять все свои деньги или часть их составляет примерно 22 % – один шанс из четырех. Русская рулетка с четы-рехзарядным револьвером. Иными словами, очень высокий риск для краткосрочных инвестиций.
Если бы вы держали купленные акции в течение пяти лет, то снизили бы свой риск проиграть до примерно 15 %. Имелось очень немного пятилетних периодов за прошлые 50 лет, по прошествии которых вы понесли бы чистые потери. Продержись вы 10 лет, и ваши шансы проиграть составляли бы примерно 1 к 20. Аналогичная картина наблюдается и в случае 15-, 20- и 25-летних периодов держания. Чем на более длительный срок вы инвестируете свои деньги, тем ниже ваш риск. Более того, как показало время, 25 лет держания обеспечивают вам нулевой риск.
Хотели бы вы инвестировать свои деньги безо всякого риска? Тогда самым лучшим решением было бы немедленно войти в число держателей акций и оставаться таковым по меньшей мере 25 лет. «Закройте» эту мысль у себя в голове и выкиньте ключ. Берите пример с умнейшего инвестора всех времен Уоррена Баффета, который как-то сказал: «Мой любимый период держания – бесконечность». Вот почему он – миллиардер, а ваш биржевой брокер – всего лишь брокер.
Мы только что ответили на один из важнейших вопросов, который должен задавать себе начинающий инвестор, собирающийся вложить свои деньги в рынок ценных бумаг.
Вопрос. Когда мне продавать?
Барабанная дробь. Вносят конверт.
Ответ. Продавайте через 10–25 лет.
Таблица 5.1. 50 лет выигрышей и потерь с индексом S&P 500 (не включая дивидендов)
Если вы не собираетесь долго ждать, даже не начинайте. Свыкнитесь с мыслью, что, когда наступит будущее, деньги вам не светят.
Теперь опять присмотримся к графику 5.1. Что еще мы можем увидеть?
Урок второй. «Если вам их не победить, переходите на их сторону»
За последние 10 лет из более чем 6 тысяч взаимных фондов, управляемых профессиональными менеджерами, лишь около 20 сумели «переиграть» индекс S&P 500 по 10-летним возвратам с учетом всех расходов (см. табл. 6.2 на с. 114). Они заслуживают особого упоминания (то, что они вошли в двадцатку лучших в этом году, еще не гарантирует, что они попадут в нее в следующем).
Когда бы я ни упоминал об этом коротком списке победителей, люди, можно сказать, берут с места в карьер, не имея на то причин. Урок, который мы из всего этого извлекаем, состоит не в том, что надо делать ставку на 20 лучших кроликов из числа участников гонки, а в том, что 5980 остальных кроликов, мчащихся со всей прытью, на какую только способны, не могут обогнать черепаху. Шансы выбрать нужного кролика из 6 тысяч попросту смехотворны в сравнении с шансами человека, выбравшего совершенно «бездумный» путь, а именно поставить на черепаху. Кто же черепаха в терминах рынка акций? S&P 500.
Вы, наверное, слышали об индексных фондах. Один из самых популярных представляет собой особый взаимный фонд, портфель которого содержит все акционные предложения из числа включенных в индекс S&P 500. Разве не прекрасная идея? Если вы не в состоянии «побить» рынок, скупите его целиком в расчете на то, что ситуация в целом будет меняться в лучшую сторону (в далеком будущем, разумеется). Инвестирование в индексные фонды имеет массу преимуществ по сравнению с вложением денег в обычные профессиональные взаимные фонды.
Таблица 5.2. Категории лучших индексных фондов
Для среднего, не ищущего сложных путей инвестора «ленивый» подход заключается в том, чтобы вложить свои средства сразу в несколько индексных фондов и не вспоминать о них до поры до времени. Вот вам и ответ на очередной вопрос из трех важнейших:
Вопрос. Какие акции мне покупать?
Барабанная дробь. Вносят конверт.
Ответ. Все, что есть.
Итак, вкладывайте деньги в портфель индексного фонда (лучшие из них перечислены в табл. 5.2), состоящий из всех акционных предложений на рынке.
С таким подходом вы добьетесь не худших результатов, чем большинство профессиональных фондовых менеджеров, а возможно, и лучших. Вам не придется мучиться долгие месяцы, решая, какие акции купить и когда. Просто выберите индексный фонд, вложите деньги и забудьте о них на 10–25 лет.
Итак, мы подошли к последнему вопросу: когда следует покупать? Еще один взгляд на график 5.1 с очевидным ответом: немедленно.
Урок третий. Чем раньше купите, тем богаче станете
Чем скорее вы приобретете ценные бумаги, тем дольше ваши деньги будут в обороте и тем больше их в итоге накопится. Возьмите 50 % того, что сберегаете в течение месяца, и вложите всю сумму в выбранный вами один или сразу несколько индексных фондов. Делайте это каждый месяц до конца своих дней, и потоки денег хлынут к вам, наполняя вашу жизнь благосостоянием, даже в том случае, если вы проигнорируете все остальное, что предлагается в этой книге. Целью следующих глав является ускорить этот процесс. Но даже если все ваши краткосрочные стратегии «ускоренного успеха» по тем или иным причинам не дадут результатов, рассматриваемая «черепашья» стратегия медленно, но верно приведет вас к состоятельному будущему.
График 5.2. Фонд 1: усреднение по стоимости
График 5.3. Фонд 2: усреднение по стоимости
Если вы относитесь к большинству, у вас нет про запас кругленькой суммы и вам не остается ничего другого, как делать регулярные вложения на протяжении длительного времени. Инвестируя же фиксированную сумму каждый месяц в течение нескольких лет, вы на самом деле используете довольно сложную стратегию, называемую усреднением по стоимости. Посмотрите внимательно на графики 5.2 и 5.3 и попробуйте определить самостоятельно, какой из двух взаимных фондов представляет собой лучший способ вложения денег.
Оказывается, фонд 2 дает лучший инвестиционный возврат, нежели фонд 1, причем с существенным отрывом. Как такое может быть? Судя по графику, этого не скажешь. Ответ прост. По мере того как цена падала, на фиксированную инвестицию в размере 100 долларов можно было купить большее количество акций. И хотя цена за акцию так и не достигла своей стартовой величины, имевшей место на начало года, общая стоимость портфеля значительно повысилась благодаря общему увеличению количества акций за счет тех, которые были приобретены по более низким ценам.
Таблица 5.3. Сводные данные на конец года[36]
Разумеется, это надуманный пример (ложь, наглая ложь и статистика!), но вы, по крайней мере, в состоянии оценить значение падения цены за акцию при последующем, предположим, возврате цены к прежнему уровню. Используя стратегию усреднения по стоимости, вы на самом деле рассчитываете на то, что цена будет время от времени падать. Это даст вам шанс купить больше акций по более низкой цене. Вот почему на временное падение цены на рынке ценных бумаг следует смотреть как на благоприятный фактор для вашей долгосрочной инвестиционной программы.
Усреднение по стоимости позволит выиграть только в том случае, если вы будете продолжать покупать и в тяжелые времена. Как только вы перестанете покупать в периоды падения спроса, то потеряете те преимущества, которые имели бы в случае возврата ситуации на рынке к норме.
Это самая главная причина, обусловливающая успешность стратегии усреднения по стоимости[37]. В этом случае не нужно выбирать время для покупки. Иными словами, нет необходимости в прогнозировании поведения рынка.
Что такое прогнозирование поведения рынка? Если вы действительно знаете толк в рынке ценных бумаг (или если у вас в распоряжении уйма времени), то можете попытаться предсказать благоприятные и неблагоприятные тренды на рынке. Во время пика, когда рынок только готовится к тому, чтобы пережить очередной спад, специалисты говорят вам, что следует выйти из дела и пристроить свои наличные средства на какой-нибудь защищенный от неожиданностей счет. Затем, когда рынок достигает дна очередной впадины и начинает карабкаться вверх, наступает наилучшее время для покупки обеими руками. Как будто бы несложно, но только горстка инвесторов оказывается для этого достаточно прозорливой.
К примеру, в 1980-е годы, в течение целого десятилетия, S&P 500 обеспечивал возврат в размере 17,6 % годовых; при этом имели место частые спады и отклонения на рынке. За весь период насчитывалось 2528 дней, в которые осуществлялись торги. При этом 28 % всей прибыли за десятилетие были обеспечены торгами, состоявшимися в разные дни общим числом всего-навсего 10. Если бы вы пытались прогнозировать рынок и вам довелось просчитаться на этих 10 днях, то потеряли бы 28 % всей прибыли, обеспеченной в течение рассматриваемых 10 лет![38]
Со стратегией усреднения по стоимости вам не нужно быть умником. Более того, вы можете быть круглым идиотом и все равно постоянно выигрывать. Вы попросту покупаете каждый месяц, месяц за месяцем. Покупаете во времена подъема. Покупаете во времена спада. Вам наплевать, о чем кричат заголовки газет. Вы не слушаете специалистов, втолковывающих что-то с экрана телевизора. Вы не досадуете, когда слышите, что те или иные акции (из 10 тысяч предлагаемых) утроились в цене в какой-то день. Многие инвесторы купили акции, которые в тот же самый день упали в цене на две трети. Вы слепо и не раздумывая делаете то, что делали всегда, – покупаете, покупаете, покупаете. Усредненная стоимость приобретенных фондов обеспечит вам в отдаленном будущем долгожданный возврат. Это, разумеется, в том случае, если исходить из предположения, что 11 % на проценты прибыли в год, обеспеченные рынком ценных бумаг за последние 50 лет, будут иметь место и в течение следующей половины столетия. Гарантий на этот счет вам не сможет дать никто! Вам придется самим решать, насколько рискованным является такое предположение.
Теперь давайте посмотрим, какие выводы можно сделать:
• начинать свою инвестиционную программу вам следует незамедлительно;
• индексные фонды являются наиболее безопасным и простым способом инвестирования на рынке ценных бумаг;
• стратегия усреднения по стоимости является удобной и доступной большинству из нас;
• долгосрочное инвестирование – гораздо менее рискованное предприятие, нежели краткосрочное.
Вопрос, на который следует ответить теперь, звучит следующим образом: сколько из своих оборотных сбережений вам следует инвестировать в индексные фонды? Я рекомендую вложить не менее 50 % своих сбережений. А как насчет остальных 50 %? Их вам предстоит распределить между двумя другими своими инвестиционными бассейнами, или резервуарами (см. схему 5.1).
Схема 5.1. Ваши различные инвестиционные бассейны
Информации, изложенной в данной главе, как раз достаточно, чтобы начать, но недостаточно, чтобы у вас сформировалась прочная теоретическая основа для инвестирования. Углубляясь в изучение этого чрезвычайно интересного предмета, вы обнаружите, что все книги на подобную тему тяготеют к одному из двух главных полюсов, являющихся также основными теориями рынка. Одна из них – теория эффективного рынка – утверждает, что биржевое ценообразование в отношении акций и других ценных бумаг является чрезвычайно эффективным инструментом и что очень трудно, если не невозможно, приобретать акции по заведомо выгодной цене, что, в свою очередь, делает невозможным «переиграть» биржевые, или рыночные, нормы прибыли. Противоположной точки зрения придерживаются те, кто утверждает, что рынок на самом деле неэффективный экономический инструмент и что «переиграть» его может человек, вооруженный специальными знаниями, владеющий особыми приемами и стратегиями.
Обе книги из первой колонки весьма доходчиво объясняют, почему практически невозможно «переигрывать» биржевые нормы прибыли (или убытков) сколько-нибудь продолжительное время. Книги же из второй колонки весьма убедительно показывают, как двум инвесторам-суперзвездам это удавалось из года в год. Я советую вам прочитать их все. Они позволят вам взглянуть на проблему с двух противоположных точек зрения.
Каждая из этих двух теорий приводит веские доводы. Чью сторону примете вы, зависит только от вас. Если вам не интересна фондовая биржа во всех ее тонкостях и вы желаете просто поскорее, наиболее безопасным и простым способом заработать деньги путем долгосрочного инвестирования, тогда вложите все средства, которые можете себе позволить, в индексные фонды и… увидимся через 30 лет! В этом случае вы можете пропустить, не читая, две следующие главы и обратиться сразу к денежной горе под названием Недвижимость.
Если же вы по природе настоящий аутопренер, если вам нравится работать с числовыми данными и анализировать информацию, если вы желаете побольше узнать об Уоррене Баффете и готовы к испытаниям на пути к получению значительных возвратов по инвестициям, то рекомендую вам присоединиться ко мне в шестой главе, где я покажу, как инвестировать свои средства по-другому, более агрессивно.
Индексные фонды, усреднение по стоимости, долгосрочное инвестирование… Вы наверняка слышали все это прежде. Но предпринимали ли вы что-нибудь в этом направлении?
Перестаньте читать прямо сейчас. Снимите трубку телефона и наберите номер одного из вышеперечисленных индексных фондов. Если желаете поискать что-нибудь подходящее самостоятельно, то обратитесь к специальным справочным службам по взаимным фондам (например, www.morningstar.com).
Это должно занять у вас не более 30 минут. В конце концов, просто ткните пальцем!
Позвоните в тот фонд, который выбрали, и договоритесь с ним, что впредь определенная сумма будет автоматически сниматься с вашего банковского счета каждый месяц до конца вашей жизни. (Не переживайте, всегда можно будет передумать!)
Очень вероятно, что оператор работает 24 часа в сутки, а это значит, что у вас не может более быть отговорок и оправданий. Вы в состоянии сделать это прямо сейчас. Операторы всегда наготове. Даже не теряйте времени на то, чтобы дочитать этот абзац. Все бросьте и делайте, что вам говорят.
(Пауза…)
Вы не прекратили читать? Почему? Говорите, уже вкладываете деньги в один индексный фонд? Ладно, вы можете читать дальше.
А остальные что же? Какие причины вы можете назвать? Говорите, еще не накопили для этого достаточно денег?
Хорошо, вы можете себе позволить на это дело 50 долларов в месяц? Бюджет не пострадает? Ну и хорошо. Вот вам индексный фонд, который займется вашими финансами немедленно, со стартовым вкладом 50 долларов, с последующим минимальным вкладом в таком же размере. Хватит отговорок.
Transamerica Premier Index
(TPIIX) 800-892-7587
Теперь позвоните им и обо всем договоритесь. Вы почувствуете себя гораздо лучше, когда все останется позади. А затем начнете читать с того же места, где остановились. Ступайте.
(Пауза около 30 минут…)
Ну что, лучше себя чувствуете? Можете поздравить себя. Вы – молодец! Так держать! И увидимся через 25 лет. Может, даже поужинаем в парижском ресторане. Платите ведь вы? Скажите «да». Вам ведь это будет по средствам.
Глава 6. Финансовый поток. Стратегии ускоренного выигрыша на фондовое бирже: шесть способов увеличить свою прибыль
Те, кто понимает, что такое сложные проценты, обречены на то, чтобы их получать. Те, кто не понимает, обречены ими расплачиваться.
Итак, вы желаете размещать свои инвестиции более агрессивным способом? Что ж, придерживайте шляпу, чтобы не упала. Начнем мы потихоньку, но к концу главы будем лететь с бешеной скоростью. В данной главе я научу вас, как инвестировать свободные средства из своего умеренно агрессивного портфеля, получая от 20 до 100 % прибыли в год.
Я советую вам непреодолимой стеной отделить друг от друга свои инвестиционные бассейны. Никогда не зачерпывайте из бассейна долгосрочных инвестиций на покрытие дефицита в средствах, предназначенных для средне- и краткосрочных инвестиций, и наоборот. Каждый бассейн следует воспринимать как запас, предназначенный для решения специальных задач.
Выражаясь спортивным языком, бассейн долгосрочных инвестиций, сопровождающихся малым риском, соответствует темпу спортивной ходьбы – 10-20 % прибыли в год. Бассейн среднесрочных инвестиций, которым свойственны умеренный риск и средняя степень агрессивности, соответствует темпу скорости в беге на километровую дистанцию – 20-100 % прибыли в год. Ваш бассейн для краткосрочных, очень агрессивных и рискованных инвестиций соответствует скорости в беге на стометровку – 100 % при-были в год и выше.
В этой главе давайте научимся «переигрывать» рынок. Но подождите! В пятой главе я сказал вам, что «побить» его почти невозможно. Да, это почти что невозможно… в течение длительного промежутка времени. Но довольно большому количеству людей удавалось это применительно к краткосрочным инвестициям, некоторые делают это сию же секунду. Не верите?
Перестаньте читать и интереса ради включите компьютер и загрузите страницу. Morningstar представляет собой одну из лучших служб по сбору информации о деятельности взаимных фондов и рынке акций в целом. Лучше всего то, что информация предоставляется бесплатно. На главной странице перейдите к меню Tool Box (выбор инструментария) и щелкните на кнопке Fund Selector (выбор фонда). Когда вас попросят указать вид просмотра, выберите перечень всех фондов с указанием полученной ими прибыли за прошедший год. Например, в день, когда я брал информацию для данной книги, в базе данных у них содержалось 9082 фонда всех типов, из которых компьютер отфильтровал список 20 лучших фондов по показателям предыдущих 12 месяцев. Данный список представлен в таблице 6.1. У фонда, занимающего верхнюю строчку, блистательное достижение в размере 471,68 %. Это не опечатка: свыше 400 %! Фонд, стоящий на 20-м месте, обеспечил 201,21 %. Если бы вы в свое время выбрали любой из этих 20 фондов, то более чем удвоили бы свои деньги. Ого! Однако 20 фондов составляют всего 1/5 % от общего их количества (9082). Это то же, что ставить на лошадь, шансы которой 1 против 500! Рискнули бы вы своими деньгами при таком раскладе? С другой стороны, соблазнительно, не так ли?
Некоторые люди смотрят на мир взаимных фондов как на скачки. Какие-то фонды со старта вырываются вперед, плотно преследуемые остальными. Затем первая лошадь уступает лидерство другой, которой хватило сил поднажать. А потом и эту ждет та же участь, когда более выносливая делает рывок. На протяжении всего круга лошади отбирают друг у друга лидерство. В этих скачках, правда, участвуют более 9 тысяч лошадей, и состязание заканчивается 31 декабря каждого года.
Таблица 6.1. 20 лучших фондов по данным Morningstar[39]*
Публикуется с любезного разрешения Morningstar[40]
Одну из лошадей зовут S&P 500, и она представляет 500 ведущих компаний Северной Америки, если не всего мира. Все другие участники стремятся обогнать в первую очередь именно ее, но большинство лошадей финишируют все-таки далеко позади, особенно принимая во внимание налоги и операционные расходы. Тем, кто «обставляет» S&P 500, удается это лишь на какое-то время. Однако, как показывает список, составленный Morningstar и представленный в таблице 6.1, горстке лошадей удается особенно зрелищный финиш, правда, на сравнительно коротких дистанциях. Вопрос, которому посвящена настоящая глава, состоит в том, как обнаруживать этих лошадей.
На следующих страницах я поделюсь с вами шестью способами (являющимися в действительности системами) обнаружения портфелей ценных бумаг, имеющих самые высокие шансы не только на то, чтобы перегнать средние биржевые нормы прибыли, но и сделать это с большим отрывом. Начнем с самого простого пути.
Система первая. Позвольте мастеру позаботиться о ваших деньгах
Кто непревзойденный мастер в мире инвестиций? Уоррен Баффет. Он, вне всякого сомнения, величайший игрок на фондовой бирже всех времен. Я впервые узнал о Баффете примерно 10 лет назад, когда акции его холдинговой компании Berkshire Hathaway (биржевой символ BRKA) продавались по астрономической цене – 10 тысяч долларов за акцию. Тогда это были, и остаются таковыми до сих пор, самые дорогие акции в мире. Баффет не верит в целесообразность дробления цены своих акций, поэтому, если вы хотите стать совладельцем биржевого предложения, вам придется выписать чек на крупную сумму, чтобы приобрести хотя бы одну акцию. На графике 6.1 показан экономический рост Berkshire Hathaway. По сути, Berkshire – это собственный взаимный фонд Уоррена Баффета.
И в шутку и всерьез
Преступление – хороший учитель; бедствие – еще лучший.
И в шутку и всерьез
Если вам кажется что до вас никому нет дела, попробуйте пропустить раз-другой выплаты по возврату ссуды под залог вашего дома.
График 6.1. Рост акций Berkshire Hathaway
Сейчас Баффету 69 лет (родился он 30 августа в 1930 году). Сколько еще он будет оставаться сильнейшим игроком на рынке ценных бумаг? Будет ли его магия навсегда утрачена после того, как его не станет? Кто знает? Если вы считаете, что Баффет будет по-прежнему мастерски играть на рынке в течение следующих 20 лет, тогда следует приобщиться к его финансовым операциям, а значит, к успеху. Инвестиция в размере 10 тысяч долларов в Баффета, когда он начинал свою деятельность на бирже в середине 1950-х годов, превратилась бы ныне в капитал размером свыше 200 миллионов! Когда он полностью отойдет от дел, цена его акций, скорее всего, временно упадет (это лишь моя догадка), но затем результат будет обеспечен почти такой же, как и в прежние годы. Почему? Сопредседатель Berkshire Чарли Мангер, менее известный публике, без сомнения, играет огромную роль в успешной деятельности холдинга. Выбранные им с Баффетом компании показали себя исключительно долгосрочными передовиками. Менеджмент Berkshire Hathaway насчитывает всего 12 человек, но все они прошли высочайшую подготовку по применению методологии Баффета. Сам Баффет пишет:
После моей смерти структура персонального владения Berkshire изменится, но не скажется сколько-нибудь губительно на деятельности компании. Во-первых, всего около 1 % моих акций будут проданы для того, чтобы покрыть расходы на завещательный отказ наследства движимости и сумму налогов; во-вторых, мои собственные акции перейдут к моей жене Сюзан в случае, если она переживет меня, или, в противном случае, в семейный фонд. При любом исходе Berkshire по-прежнему будет иметь в качестве партнера держателя контрольного пакета акций, придерживающегося той же философии и тех же целей, которые определяли наш курс до сих пор… Вы можете быть столь же уверены в том, что принципы, которыми мы руководствовались прежде, управляя деятельностью Berkshire, прочно лягут в основу работы менеджеров, что займут мое место. Чтобы не заканчивать на печальной ноте, я также хочу заверить вас, что никогда не чувствовал себя лучше, чем сейчас. Мне нравится управлять Berkshire, и, если любовь к жизни способствует долголетию, рекорд Мафусаила[41] может оказаться под угрозой[42].
Это цитата из «Руководства пользователя» (Owner's Manual), помещенного на сайте www.berkshirehathaway.com. Там же можно найти описание 13 руководящих принципов, лежащих в основе успеха, который неизменно демонстрировало инвестирование по Баффету. Далее в «Руководстве пользователя» он заявляет:
Чарли и я не можем в точности сказать, какими будут ваши результаты. Но можем гарантировать, что ваш финансовый успех будет идти строго в ногу с нашим независимо от того, на протяжении какого времени вы решили быть нашим партнером. Мы не заинтересованы в высоких гонорарах, опционах или иных вещах, посредством которых могли бы иметь «преимущество» перед вами. Мы изъявляем желание делать деньги ровно столько времени, сколько желает наш партнер, и в совершенно равной с ним пропорции. Более того, если я допущу просчет, то хотел бы, чтобы вы находили какую-то толику утешения в том, что мои финансовые страдания пропорциональны вашим.
Кстати, если «высокооктановые» акции Berkshire Hathaway вам окажутся не по карману, вы всегда в состоянии приобрести акции Berkshire Hathaway В (BRKB), называемые еще Baby Berkshire. Их выпуск был начат в 1996 году, чтобы удовлетворить спрос тех, кто не может себе позволить акции-«мамаши». Стоимость Baby Berkshire составляет 1/30 стоимости акции типа А, и акции-«малютки» имеют меньшую «урожайность». На графике 6.2 показано, как выглядит динамика акций В.
ГРАФИК 6.2. Рост акций Baby Berkshire. Опубликовано с разрешения www.BigCharts.com.
Уместно привести еще одну цитату с домашней страницы Berkshire Hathaway: «Если вы не знаете толк в драгоценных камнях, обратитесь к ювелиру». Я добавил бы от себя:
«Если не знаете толк в лошадях, обратитесь к жокею». Уоррен Баффет – абсолютный чемпион среди жокеев на фондовой бирже.
Если желаете узнать, как Баффету удался его успех, и, быть может, попробовать повторить его, вам следует прочесть «Баффетологию», книгу, которую я рекомендовал в пятой главе.
Система вторая. Выбирайте взаимные фонды с наибольшей «выслугой лет»
Если вы не желаете делать ставку именно на набор акций Баффета, доверив свои деньги Berkshire Hathaway, и хотите подыскать другой взаимный фонд, способный «переиграть» рынок, тогда предположим для начала, что вам приходится выбирать всего из двух. Допустим, один фонд уже долгое время шел впереди средней биржевой нормы прибыли, обеспечивая 20 % прибыли в год все 10 предыдущих лет по сравнению с 17,2 % прибыли по индексу S&P 500. Другой фонд заработал впечатляющие 176 % всего за предыдущие 12 месяцев, перещеголяв, таким образом, весь накопленный за 10 лет средний результат по всему рынку за один-единственный год! Представьте, что вы стоите у окошка, где делают ставки, и вам надо решить, на какую лошадь поставить. Отдать свой выбор новоиспеченному фавориту или известному издавна сильному бойцу? Выбирать вам. Лошади у стартовых ворот и рвутся в бой. Вы спешно жонглируете числами у себя в голове. Если «горячий» фонд сможет повторить свой успех еще пару-тройку лет, вы разбогатеете. Перед вами мелькают образы яхт, драгоценностей и экзотических мест, которые станут вам в этом случае по карману. Хотя, возможно, и они со временем наскучат… Разбогатеть медленно или быстро? Подобная дилемма встает перед вами чуть ли не каждый день. Объявление в журнале Money сообщает, что такой-то молодой фонд взял ошеломительный старт и вырос на 52 % уже за первый год своего существования (мелким шрифтом тут же набрана знакомая до боли фраза: «Прошлый опыт не гарантирует будущий успех»). На следующей странице похожее объявление тоже хвастает, но гораздо более низкой годовой прибылью – 16,5 %. В нерешительности вы переводите взгляд с одного объявления на другое… Оба звучат так убедительно, так соблазнительно… При всех прочих равных условиях разве не выбрали бы вы фонд, у которого более высокий показатель?
Взглянем еще раз на список из 20 фондов-лидеров в таблице 6.1. Казалось бы, что мешает просто ткнуть пальцем наугад? Но надо помнить о том, что на момент, когда вы читаете о подобных блистательных результатах в прессе, скачки уже состоялись. Смогут ли эти лошади повторить свой результат?
Чтобы ответить на этот вопрос, изучим информацию, предлагаемую Morningstar, и попытаемся выяснить, сколько из этих фондов-победителей попали в аналогичный список в предыдущие годы. Оказывается, только 2-й и 20-й держались в списке 3 года подряд. Если бы вы были достаточно прозорливы 3 года назад, чтобы доверить все свои средства любому из этих фондов, шансы на то, что вы выбрали бы выигрышный вариант, были бы примерно один к 7 тысячам. Если же заглянуть еще дальше в прошлое, оказывается, что ни один из фондов не попадал в список 5 лет кряду.
Теперь мы начинаем осознавать суть проблемы. Более чем вероятно, что фонд-победитель этого года не повторит свой успех в следующем. Более того, если мы посмотрим на список из 20 самых рентабельных фондов в каждый одно-, трех-, пяти- и десятигодичный предшествующие периоды, то оказывается, что ни один из перечисленных в таблице 6.1 не попадает одновременно во все. Ни один! Иными словами, наши «резвые» лошадки не смогли долго продержаться впереди остальных. Разумеется, это рассуждения задним числом, но они проливают некоторый свет на проблему.
И в шутку и всерьез
Чтобы преуспеть в бизнесе, мало быть смелым, первым и не таким, как другие.
Стратегия выбора фонда на основании краткосрочной истории его успеха попросту не работает. Более того, кратковременный успех вполне может служить показателем того, что фонду, о котором идет речь, вы должны доверить свои деньги в последнюю очередь. Во всяком случае к быстро достигнутым прекрасным результатам следует относиться настороженно. Было бы, конечно, замечательно поставить на лошадь, которая сделала неожиданный рывок, обошла всех и продержалась до финиша. Но как обнаружить этот фонд до того, как он осуществит подобный подвиг? В этом вся загвоздка. Есть способ… Но он довольно рискованный, и я придержу его на потом. Пока же рассмотрим более консервативный подход, основанный на оценке 10-летней истории работы фонда.
Имеются фонды, которые «переигрывали» рынок год за годом в течение многих лет. И отыскать их сравнительно легко. Еще раз обращаемся к базе данных Morningstar и вызываем на экран компьютера все фонды, имеющие самую высокую прибыль за последние 10 лет. Когда я искал эту информацию, в базе данных насчитывалось 1630 фондов, просуществовавших на протяжении предыдущих 10 лет. В таблице 6.2 показаны 20 лучших по рентабельности фондов на тот момент.
Этот перечень служит всего лишь иллюстрацией. К моменту, когда вы будете читать эту книгу, он устареет, и вам придется самостоятельно искать в интернете текущий список таких фондов. Более того, вам будет полезно сравнить его с таблицей 6.2.
Возникает вопрос: каким образом этим фондам удавалось добиваться таких впечатляющих результатов на протяжении стольких лет? Заслуга ли это менеджера? Особая стратегия? Не потому ли это, что они избрали тактику играть на повышение? Смогут ли они так же хорошо играть на понижение? Смогут ли добиться аналогичных результатов на протяжении последующих 10 лет?
Таблица 6.2. Лучшие по рентабельности фонды за 10-летнюю историю работы (по данным Morningstar)
Опубликовано с любезного разрешения Morningstar.
Очевидно одно: что-то они делали иначе, чем другие, и более правильно. Предлагаю вам два способа, позволяющих сузить рассматриваемый список из 20 фондов до совсем короткого, от одного до трех, из которого вы, быть может, сможете выбрать наиболее подходящий.
1. Коэффициент операционных расходов. Фонд из подобного списка с самым низким коэффициентом операционных расходов при прочих равных условиях будет, скорее всего, иметь преимущество в долгосрочной перспективе. Исчерпывающие объяснения по этому поводу вы найдете в книге Джона Богла «Здравые рассуждения о взаимных фондах».
2. Показатели работы в отраслевой группе. Фонд, который занимает устойчивые позиции в верхнем квартиле[43] по сравнению с другими фондами из одной с ним отраслевой группы, при прочих равных условиях будет, вероятно, демонстрировать лучшие результаты на протяжении последующих 10 лет.
Взгляните на схему 6.1. По поводу оценки работы фондов с точки зрения занимаемых ими квартилей Джон Богл, авторитетный эксперт по индексным фондам, в упомянутой выше книге сказал следующее:
Начиная оценивать работу взаимного фонда (а я имел возможность подробно ознакомиться с работой сотен таковых за свою долгую карьеру), я всегда первым делом желаю знать, какое положение он занимает среди тех, что применяют схожие стратегии и подходы… Информационная служба Morningstar Mutual Funds позволяет с легкостью проводить необходимые сравнения. На простой диаграмме имеется возможность увидеть, какой квартиль (первый, второй, третий или четвертый) занимал конкретный фонд в каждый из предшествовавших 12 лет… Чтобы фонд получил высшую оценку за свою работу, он должен, на мой взгляд, продержаться минимум 6, а в среднем 9 лет в 2 верхних квартилях и побывать в нижнем квартиле не более 2 лет из 12. Я считаю нормальным браковать фонды, побывавшие 4–5 лет в нижнем квартиле, даже если они продержались столько же лет в верхнем.
Таким образом, если вы готовы на несколько больший риск и более острые ощущения по сравнению с «обогащением без проблем» по стратегии индексных фондов, описанной в пятой главе, тогда то, что было сказано выше, могло бы лечь в основу вполне здравой стратегии. Нет, конечно, гарантий, что фонд, выбранный вами на основании упомянутых выше критериев, продолжит выигрывать и в дальнейшем. Однако ваши шансы несколько повышаются, и, скорее всего, вероятность успешного выбора будет выше, чем в случае, если бы вы метали дротиком в газету, прикрепленную к стене вашей комнаты, решив довериться случаю (если, конечно, такое сравнение вас сколько-нибудь устраивает).
Схема 6.1. Оценка работы фондов по квартилям. Публикуется с любезного разрешения Morningstar.[44]
И в шутку и всерьез
Ранняя пташка ловит червяка, но припоздавшей мышке достается сыр.
Система третья. Выбирайте финансовых консультантов, положительно зарекомендовавших себя на протяжении длительного времени
Я бывал на скачках всего несколько раз в жизни. Один наш приятель владел скаковой лошадью и пригласил как-то нас с женой в Дель-Мар посмотреть на ее выступление (в тот день она пришла пятой). Как только мы ступили на территорию ипподрома, нам сразу встретилось несколько будок, торгующих газетками для зрителей, в которых содержались советы по поводу того, на какой номер ставить, играя на тотализаторе. По всей видимости, эксперты, издававшие эти газетки, учитывали все самые существенные факторы (качества лошади, жокея, погоду и т. д.) и спешили поделиться с читателями своим суждением, на какого участника в тот день следовало ставить, – за определенную плату, разумеется. Хотя фондовая биржа – это не тотализатор, сотни экспертов готовы предоставить вам совет за известную плату.
Вам пришлось бы жить в пещере, чтобы не получать фургонами почту, содержащую предлагаемые тем или другим «экспертом» системы по извлечению огромной прибыли из операций с ценными бумагами. Их предложения выглядят порой слишком заманчивыми, чтобы производить впечатление вполне реалистичных. Предлагаю вашему вниманию выдержки из прочитанного мной:
«305 %… 503 %… 95 %… 147 %… 377 %… 526 %… 818 %…
Эти числа – не опечатки. Это некоторые из моих недавних заработков… Инвестиции, принесшие невероятно высокий возврат в размере свыше 100 % годовых, на протяжении четырех лет подряд!» (Стоимость подписки: 199 долл.)
«На банковском счету, с которым я работал, торгуя обеспеченными ценными бумагами, я сумел превратить 1072 доллара в 151 тысячу долларов за 8 месяцев. Такого не смогла бы даже Хиллари…» (Стоимость 12 недель переписки по e-mail: 699 долл.)
«Пол, – сказал он мне, – я вложил деньги в точности, как ты мне посоветовал. И хочу отблагодарить тебя, потому что я только что заработал 300 тысяч долларов – всего за один день!» (Стоимость подписки на 1 год: 995 долл.)
«Как заработать миллион долларов на фондовой бирже». (Стоимость системы: 195 долл.)
«Если вы не желаете удвоить или утроить свои деньги в течение 12 месяцев, просьба немедленно уничтожить это письмо». (Стоимость подписки: 2500 долл.)
«Группа лиц, используя оригинальную систему, обеспечила себе в 1998 году огромную прибыль в размере 426 миллионов долларов… Кроме того, они зарабатывали по крайней мере 100 миллионов в год на протяжении всех последних 10 лет!» (Стоимость полного курса: 2500 долл.)
Эй, кому нужен Уоррен Баффет? Все, что вам нужно, – это сбросить пару сотен баксов и тоже стать миллионером почти в одночасье. Насколько можно верить этим обещаниям? Я не знаю. Но вот что знаю точно: перед тем как потратить хотя бы цент на подобные консультационные услуги, я прежде куплю недорогую информационную страховку, подписавшись за весьма умеренную плату на Hulbert Financial Digest (www.hulbertdigest.com).
Точно так же, как Morningstar отслеживает результаты деятельности взаимных фондов, Hulbert Financial Digest собирает и предоставляет информацию, позволяющую судить об успехах и неудачах различных финансовых консультантов на протяжении длительных периодов времен. Марк Халберт отслеживал успех финансовых бюллетень-услуг в течение последних 20 лет. Он повидал всякого. В настоящее время он осуществляет мониторинг успехов и/или неудач более 450 бюллетень-портфелей каждый месяц. Теперь у вас имеется возможность сравнивать восторженные заявления авторов получаемых вами бюллетеней с тем, что наблюдается в действительности. И эта возможность стоит связанных с нею затрат – в норме 135 долларов за годовую подписку, но в настоящее время действует скидка, позволяющая подписаться всего за 59 долларов. Недорогая, прямо скажем, страховка.
И в шутку и всерьез
Уолл-стрит – это единственное место в Нью-Йорке, куда люди в «роллс-ройсах» приезжают за советом к людям, добирающимся на работу на метро.
Марк Халберт – страж, охраняющий нашу финансовую безопасность, и я нахожу, что он сделал очень многое для того, чтобы очистить от отбросов сферу биржевых информационных услуг. Один из важнейших выводов, к которым он пришел за 20 лет опыта сравнивания риторики с реальными делами, звучит так: избегайте консультантов, о чьих результатах известно лишь, что они скоропалительны.
Как и в случае с взаимными фондами, консультанты, распространяющие свою информацию посредством бюллетеней и добившиеся бешеного успеха в этом году, скорее всего, сдадут позиции в следующем. Например, в 1998 году самый рентабельный бюллетень-портфель принес прибыль в размере 192,8 %. Ого! Чего я жду, где моя чековая книжка? Но Халберт пишет: «Опыт моих наблюдений показывает, что огромные одногодичные возвраты по инвестициям практически невозможно повторить». И он доказывает это, приводя убедительные данные своих исследований. Он, в частности, отмечает:
Чтобы проиллюстрировать, насколько нерезультативна стратегия инвестирования, опирающаяся на достигнутый в предыдущем году результат, я построил гипотетический портфель, рассчитанный на одногодичную прибыль. Первого января каждого года портфель составлялся из акций, принесших наибольшую прибыль в предыдущем году. Оставаясь неизменным в течение последующих 12 месяцев, 1 января следующего года он опять обновлялся, принимая вид лучшего портфеля предыдущего года[45].
Как же вел себя портфель, составленный «по горячим следам»? В период с 1991 по 1998 год, когда проводился эксперимент, данный портфель имел годичную потерю в размере 40,3 %, в то время как весьма обширный индекс Уилшир-5000 обеспечил прибыль в размере 20,2 %. Например, бюллетень-портфель Granville Market Letter пришел к финишу с прекрасным результатом – 244,8 %. На следующий год он уже имел потерю в размере 84,3 %. Видите теперь, в чем дело? Ставка на «горячие» портфели предыдущего года, которая столь соблазнительна для новичков, приводит к огромным потерям.
Халберт затем попробовал другой подход. Он решил выяснить, что произошло бы, если бы он использовал портфели, демонстрировавшие высокие результаты на протяжении предыдущих 5 лет. На сей раз результаты были значительно лучше: 17,7 % за тот же 8-летний период эксперимента, – но по-прежнему ниже средней по рынку годовой прибыли, составлявшей, как мы уже отмечали, 20,2 %.
Следуя той же логике, он решил испытать портфели, предлагаемые фондовыми консультационными бюллетенями, которые прекрасно зарекомендовали себя на протяжении предыдущих 10 лет. Эти показали еще лучший результат: 20,4 % годовых против широкого рыночного индекса, обеспечившего 20,2 %. Тогда зачем мудрить? Вы могли бы сэкономить на подписке, вложить свои средства в какой-нибудь надежный индексный фонд, спокойно спать по ночам и добиться примерно тех же результатов, что и самые умные из биржевых консультантов. Халберт делает следующий вывод:
Данные результаты оказались такими же, как мы и ожидали, придерживаясь точки зрения, что итоги длительного мониторинга говорят о способностях того или иного биржевого консультанта, предлагающего свои услуги посредством рассылки бюллетеней, намного больше, чем факты недавнего прошлого. А ведь так оно и есть. Если брать за основу результаты всего лишь одного предыдущего года, практически невозможно отличить консультанта, чей результат был обусловлен его выдающимися способностями, от того, кому просто повезло. Оценивая же итоги последних 10 (или более) лет, уже можно утверждать, что чистое везение играет здесь гораздо меньшую роль… Ставка на лучших прошлого года почти всегда губительна.
И в шутку и всерьез
Я создаю лишь видимость работы, а они платят мне лишь видимость зарплаты.
И в шутку и всерьез
Первый закон финансовой динамики: «Cчета движутся по почте с вдвое большей скоростью, чем чеки».
Итак, что же вам делать? Если вы действительно желаете научиться тому, как иной раз быстрее других пробегать километровую дистанцию, берите пример с лучших в этом легкоатлетическом виде. «Финансовый дайджест Халберта» предлагает список пяти бюллетеней, показывавших лучшие результаты в течение разных периодов времени: 15, 10, 8 и 5 лет. Сделав отбор как по более продолжительным, так и менее продолжительным результатам, можно составить перечень из трех бюллетеней, обеспечивших следующий процентный рост:
Предупреждение! Прибыли прошлых лет не гарантируют нулевой риск. Обратите внимание на то, как указанные в таблице данные, расположенные в первых трех строках, соотносятся с индексом Уилшир-5000, представляющим собой прибыль, которую вы получили бы, вложив средства в индексный фонд, портфель которого включает все акции компаний, входящих в указанный индекс, и просто держали бы их достаточно долго. Портфели акций, рекомендуемые составителями бюллетеней, несут в себе гораздо больший риск, хотя при этом генерируют лишь незначительную прибавку к потенциальной прибыли. Стоит ли рисковать ради этого? «Дайджест Халберта» проливает свет на эти и многие другие аспекты, помогая инвестору принимать более взвешенные решения.
Что касается взаимных фондов, то есть ли способ перескакивать с одного «горячего» фонда на другой, говоря о краткосрочных инвестициях, так же как с лидирующей лошади на ту, которая сделала неожиданный рывок и обошла лидера? Как отыскать такие фонды? Одной из важнейших информационных услуг, оказываемых «Дайджестом Халберта», являются сводные «Шкалы успеха бюллетеней взаимных фондов», среди которых можно найти перечни пяти лучших бюллетеней по взаимным фондам за 10-летний и 8-летний предыдущие периоды. Привожу данные о трех бюллетенях, попавших в оба перечня.
Все же мне любопытно, как по крайней мере некоторым из этих бюллетеней удавалось добиваться успеха столь долгое время. Очевидно, что за этим стоит не просто везение. Мне очень хотелось бы знать, как им это удалось. Вам тоже? Многие из бюллетеней предлагают бесплатный испытательный выпуск. Стоит проверить. Чтобы узнать, какие бюллетени в настоящее время отслеживаются «Дайджестом Халберта», посетите сайт www.hulbertdigest.com и используйте ключевую фразу Newsletter Profile (категория бюллетеней). После этого вы получите полный список, снабженный ссылками для перехода на домашние страницы соответствующих бюллетеней.
Информационная служба Халберта прекрасно подходит людям, которые предпочитают вкладывать деньги, проведя предварительно самостоятельное исследование рынка. Если же, с другой стороны, у вас имеется достаточно большая сумма денег и вы ищете, кто мог бы умело ими распорядиться, то вот вам мой совет. Недавно я узнал о бюллетене, который отслеживает успех финансовых менеджеров, использующих принципы прогнозирования рынка для того, чтобы эффективно распоряжаться реальными средствами своих клиентов в реальном времени. Иными словами, этот бюллетень отслеживает не то, к чему приводит следование советам биржевых консультантов, а реальную работу финансовых менеджеров, распоряжающихся деньгами своих клиентов. Он называется MoniResearch Newsletter. Его редактором на протяжении последних двух десятилетий является Стив Шелланс. Если вы располагаете крупной суммой средств, которые хотели бы доверить кому-нибудь для умелого инвестирования, то это издание прекрасно поможет вам подыскать подходящего человека или фирму для такой работы. Подробную информацию можно получить по адресу www.moniresearch.com. По-моему, испытательная подписка на два выпуска обойдется вам в 55 долларов.
Когда я предложил Стиву Шеллансу прочесть данную главу и прислать мне свои замечания, он ответил мне электронным посланием, которое я нахожу весьма уместным в контексте предыдущего разговора:
В одном-единственном отношении я не согласен с вашей посылкой «выбирайте финансовых консультантов, положительно зарекомендовавших себя на протяжении длительного времени». Это хороший совет, касающийся тех, кто предлагает свои услуги через бюллетени, чей путь отслеживает «Дайджест Халберта», но не обязательно в отношении финансовых менеджеров. И вот почему. Взаимные фонды терпеть не могут биржевых прогнозистов. Некоторые отказываются от их услуг наотрез, другие терпят их, пока те не набрали силу. Вместе с тем все финансовые менеджеры, умеющие прогнозировать рынок и распоряжающиеся реальными средствами своих клиентов, обладают бесконечной вместимостью для новых и новых поступающих к ним средств. Чем большими средствами они распоряжаются, тем труднее им найти взаимные фонды, которые согласились бы с ними работать. Хороший менеджер-прогнозист способен привлечь на свою сторону огромные средства. Чем выше его репутация, тем больше людей шлют ему свои деньги. Приведу три примера высококлассных менеджеров, работу которых мы, в MoniResearch Newsletter, начали отслеживать. В течение месяца после регистрации они привлекли средства в размере 50 миллионов, 30 миллионов и 15 миллионов соответственно. В нашем издании есть специальный раздел, называемый «Таблица закрытых программ», где мы даем информацию о менеджерах, которым пришлось закрыть свои инвестиционные программы для новых поступлений, поскольку они не в состоянии более находить взаимные фонды, готовые к сотрудничеству. Ознакомившись с нашими данными, вы убедились бы, что достигаемые ими результаты выше, чем у населения в целом. Что еще более поразительно, так это то, что самые лучшие менеджеры просят меня исключить их из нашего издания, поскольку им надоели звонки от людей, желающих пристроить к ним свои деньги. [Нам бы их проблемы!]
Есть еще одно соображение, которое заставляет меня не согласиться с вашей посылкой касательно «положительно зарекомендовавших себя на протяжении длительного времени», по крайней мере в отношении настоящих финансовых менеджеров. Когда такой менеджер только начинает, имея, быть может, в своем распоряжении 1 или 2 миллиона, он поджар, голоден и агрессивен. Когда же со временем он зарабатывает все больше миллионов, его отношение меняется: главная цель теперь состоит в том, чтобы «не раскачивать лодку», то есть не совершать ошибок. В связи с этим его стиль работы становится более консервативным. Его результаты становятся хуже, но он умудряется не отпугнуть от себя клиентов.
Таким образом, для людей, которые желали бы использовать услуги финансового менеджера, являющегося одновременно хорошим прогнозистом, мне кажется, что наилучшей стратегией была бы следующая. Вкладывайте свои деньги в активных и агрессивных «молодых звезд». Чтобы снизить риск, распределите свой капитал среди нескольких подобных менеджеров. Постоянно отслеживайте их работу. Если результаты не радуют вас стабильностью (по тем или иным причинам), смените менеджера. Как вы сами понимаете, самим менеджерам подобный подход не нравится, но по опыту знаю, что это в интересах клиента.
Таким образом, вы узнали мнение двух издателей информационных бюллетеней (Халберта и Шелланса), которые на профессиональном уровне отслеживают успехи целого ряда умнейших биржевых консультантов и финансовых менеджеров.
А теперь позвольте представить вам человека, который является одновременно консультантом и финансовым менеджером.
Система четвертая. Ставим на «догов»
В 1990 году вышла книга по инвестициям, вызвавшая порядочный переполох. Называлась она «Как переигрывать Доу: Высокорентабельный метод инвестирования с малым риском в акции Dow Jones Industrial со стартовым инвестиционным капиталом всего 5 тысяч долларов», и написал ее Майкл О'Хиггинс в сотрудничестве с Джоном Доунсом. Вот что сказал издатель по поводу этой книги:
Используя очень простую формулу, инвесторы способны переигрывать профессионалов львиную долю времени, вкладывая 100 % своих денег в акции, именуемые «догами Доу». Не только формула честно служит людям уже более 10 лет, но и публикация книги дала рождение целой индустрии, включающей специализированные интернет-сайты, взаимные фонды и, главное, инвестиции на сумму 20 миллиардов долларов, что в итоге возвело данную теорию в ранг легендарных.
Теория стала настолько популярной, что люди дали соответствующей стратегии название «доги Доу». Таблица 6.3 показывает, как хорошо работал данный подход все предыдущие 27 лет, точкой отсчета при этом служит 1 января 2000 года.
Подход, предложенный О'Хиггинсом, обманчиво прост. Вместо того чтобы среди 10 тысяч отдельных акционных предложений искать акции с наибольшими шансами на выигрыш, он предлагает сузить поле поиска всего до 30 акционных предложений, входящих в состав промышленного индекса Доу-Джонса – наиболее популярного биржевого индекса во всем мире.
Затем он предлагает алгоритм выбора нескольких акций, имеющих самую высокую вероятность прибавить в стоимости на протяжении последующих 12 месяцев. На весь процесс отбора уходит не более 10 минут. Вы выбираете, вкладываете деньги, после чего ровным счетом ничего не делаете вплоть до следующего года, по наступлении которого осуществляете туже 10-минутную мыслительную операцию и обновляете свой портфель акций. Нетрудно, правда? Теперь вы понимаете, почему эта книга стала такой популярной. Люди до сих пор еще обсуждают ее, хотя с момента выхода в свет прошло более 10 лет. В своей самой последней книге «Как переиграть Доу при помощи облигаций» О'Хиггинс пишет:
Моя система выбора акций, призванная обеспечивать более высокую прибыль, нежели индекс Доу, основывается на идее, что компании, следующие за фаворитами, – с низким рейтингом в составе индекса Доу (мои любимцы – «доги Доу») – со временем показывают гораздо лучшие результаты, нежели занимающие первые строчки рейтингов. Моя формула «пяти акций», основанная на этой идее, является простейшим способом переиграть индекс Доу. Она использует комбинацию высокорентабельных, но обладающих одновременно наименьшей ценой акций, из которых формируется пятиакционный портфель. Одним из достоинств этой формулы является также то, что она требует минимального инвестиционного капитала ввиду малого набора акций и их низкой цены.
Перечень, приведенный ниже, содержит название 30 компаний, входящих в промышленный индекс Доу-Джонса, с указанием прибыли их акций в 1999 году.
Таблица 6.3. Переигрывание Доу
Почему именно эти компании? Потому, что они весьма преуспевающие и будут существовать и процветать еще десятки лет. Единственная загвоздка состоит в том, чтобы определить, которые из них обретут наибольший успех в ближайшем будущем. Взглянем на перечень снова. Как догадаться, в акции каких компаний следовало бы инвестировать, а какие – игнорировать? Задним числом легко говорить, кто победитель, а кто неудачник. Акции лучшей компании дали прирост в цене на 122,6 %, а акции самой неудачливой упали в цене на 57,0 %. Подход О'Хиггин-са состоит в том, чтобы составить небольшой портфель из 5 акций, которые вместе имели бы более высокую доходность, нежели 30 акций, вместе взятых. Вот что советует сам О'Хиггинс:
1. Купите номер Wall Street Journal, содержащий данные о заключительной котировке на последний деловой день года. (Можно взять за основу любой 12-месячный период при условии, что вы будете проделывать это в один и тот же день каждого года.)
2. Используйте рабочую таблицу 6.4 и внесите в нее информацию касательно заключительных котировок акций и размер дивидендов на этот день.
3. Обведите кружком 10 самых высоких показателей доходности.
4. Упорядочьте обведенные кружком акции, присвоив им номера от 1 (самый высокий доход) до 10 (самый низкий). Этим самым вы определили 10 акций с наибольшей фондоотдачей.
5. Определите теперь высокорентабельные акции с наименьшей заключительной котировкой. Пометьте галочкой акции, имеющие самую низкую цену, но входящие в десятку наиболее доходных (отмеченных кружком). Таким образом, вы определили 5 акций, которым свойственны одновременно высокая доходность и низкая цена.
Если даже этот алгоритм кажется вам трудоемким, посетите сайт www.dogsofthedow.com и найдите список текущих «догов Доу». Все, что необходимо для правильного выбора, и данные по доходности за любой день, все там – причем бесплатно. (И что мы делали, когда не было интернета?)
Таблица 6.4. Рабочая таблица для метода «доги Доу»
Стратегия «догов Доу» стала настолько популярной, что эффективность ее пошла на убыль, насколько можно судить по последним данным. О'Хиггинс сам пошел на то, чтобы улучшить свою стратегию, и сделал это в своей недавней книге «Как переиграть Доу при помощи облигаций». В этой книге он по-прежнему отстаивает эффективность своей стратегии «пяти акций», но высказывает мнение, что цены на современном рынке акций выше, чем следовало бы. В связи с этим он рекомендует инвестору отойти на время, быть может, даже не на один год, от акций и перенести внимание, с большей для себя выгодой, на государственные ценные бумаги США: краткосрочные казначейские векселя[46] или государственные облигации с нулевым купоном[47]. Он заявляет:
Моя стратегия «пяти акций» по-прежнему остается самой оптимальной системой отбора рентабельных акций, когда заведомо известно, что объектом инвестиций являются именно акции. Но она более не отвечает в достаточной степени нуждам современных инвесторов, поскольку на деле это всего лишь третья часть более полной стратегии. Моя новая стратегия по отбору фондов, как внутри трех крупнейших секторов инвестиций, так и между ними, охватывает максимум потенциальных возможностей для инвестирования и потому более приспособлена к современным реалиям. Это вполне целостная стратегия извлечения прибыли не только для тех рыночных условий, которые сложились на сегодняшний день, но и для любых рыночных условий.
Другими словами, О'Хиггинс рекомендует составлять инвестиционный портфель из трех видов ценных бумаг, объектов инвестирования: пять «догов Доу», краткосрочных казначейских векселей и государственных облигаций с нулевым купоном. Метод определения, какой вид ценных бумаг является более подходящим, достаточно прост:
Шаг 1. 1 января или чуть позже купите свежий номер еженедельной финансовой газеты Barron's.
Шаг 2. Найдите раздел с данными, относящимися к промышленному индексу Standard & Poor's. Вас интересует прирост дохода в процентах за последнюю неделю, как показано в таблице 6.5.
Таблица 6.5. Прирост дохода nо Industrial Index (промышленному индексу) Standard & Poor's из газеты Barron's[48]
Шаг 3. Найдите также самые свежие котировки по казначейским векселям США (U.S. Treasury bonds), готовые к погашению через 10 лет, как показано в таблице 6.6.
Таблица 6.6. Данные по казначейским векселям и государственным облигациям США из газеты Barron's
Шаг 4. Выполните следующее простое вычисление. Добавьте 0,3 % к величине, найденной на шаге 3. Затем сравните полученную сумму с величиной, выделенной полужирным шрифтом на шаге 2. Если доходность акций (2) выше, чем доходность облигаций (3), это сигнал, что вам следует вкладывать деньги в акции в этом году. Просто следуйте стратегии «догов Доу», как описано выше.
Однако если доходность по облигациям выше доходности акций, это говорит о том, что цены на акции раздуты и пребывают накануне коррекции. Вам следует вкладывать деньги в другие бумаги. В какие именно бумаги следует инвестировать, зависит от цен на золото. (Не спрашивайте у меня почему, но заверяю вас, О'Хиг-гинс знает, что советует.)
Шаг 5. Откройте раздел в Barron's, где указаны цены на золото и серебро, и отметьте для себя цену тройской унции[49] золота за прошлую неделю. Также подчеркните цену на золото годичной давности, как показано в таблице 6.7.
Таблица 6.7. Данные о ценах на золото и серебро из газеты Barron's[50]
Шаг 6. Сравните цену на золото на прошлой неделе с ценой на золото ровно год назад.
Если цена на золото недельной давности выше прошлогодней, тогда инвестируйте 100 % своих свободных средств в казначейские векселя, срок погашения которых наступит ровно через год.
Если цена на прошлой неделе оказалась ниже прошлогодней, тогда инвестируйте 100 % своих свободных средств в государственные облигации со сроком погашения, наступающим через 20 лет или более.
«После этого, – отмечает О'Хиггинс, – ни о чем не беспокойтесь, просто наблюдайте за тем, как ваши инвестиции будут давать прибыль в течение следующих 12 месяцев. Первого января следующего года, или около этой даты, сходите в киоск и вновь купите газету Barron's, с помощью которой отредактируйте стратегию на будущий год. Следуйте этому распорядку каждый последующий год. Вот и все, что я могу добавить к своей стратегии «облигации против Доу». Я вам говорил, что постараюсь предложить вам что-нибудь совсем несложное».
Чтобы показать, насколько плодовитой была бы данная стратегия для вас за последние более чем 30 лет, О'Хиггинс предлагает впечатляющие сравнительные данные, сведенные здесь в таблицу 6.8.
Таблица 6.8. Сравнение стратегии «доги Доу» со стратегией «облигации против Доу»[51]
По мере того как стратегия «доги Доу» набирала популярность, находились и другие люди, которые предлагали собственные стратегии выбора «счастливых» акций из ассортимента Доу. Примером может служить дуэт «Motley Fool» в лице Дэвида и Тома Гарднеров, предложивших вариацию стратегии «пяти акций» под названием «четверка для дураков», которую они по сей день отслеживают на своем сайте.
Как видно из перечня на странице 126, между самой лучшей акцией из числа входящих в индекс Доу и самой худшей – огромная пропасть (разница между 122,6 % дохода и 57 % составляет 179,6 %). Таким образом, любая система, способная обеспечить более или менее приличный успех, стоит затраченных на это усилий.
Согласно инфослужбе Morningstar, несколько взаимных фондов[52] используют подобные стратегии, например Strong Dow 30 Value (биржевой символ: SDOWX) и, конечно же, собственный взаимный фонд О'Хиггинса, известный как O'Higgins Fund (тел. 800-548-1942).
Я рассказал вам о предыдущих четырех стратегиях с целью показать, что существуют специальные системы, позволяющие одолевать фондовый рынок. Если вам известно или станет известно о новых, более мощных системах, я буду рад, если вы поделитесь со мной своей информацией. Мой e-mail: webmaster® robertallen.com.
И в шутку и всерьез
На этом свете не может быть уверенности в завтрашнем дне. Зато возможным является что угодно.
Возможности обычно скрыты под маской тяжелой работы, поэтому большинство людей не распознают их.
Система пятая. Укрупненные индексные фонды
Мы уже рассмотрели четыре стратегии:
Стратегия 1: ехать на буксире у единственного проверенного временем гениального инвестора, легендарного Уоррена Баффета.
Стратегия 2: возложить надежды на эффективность руководства взаимных фондов с длинным «послужным списком».
Стратегия 3: довериться совету финансовых консультантов, положительно зарекомендовавших себя на протяжении длительного времени.
Стратегия 4: приобретение «догов Доу» – прибыльных акций по минимальной цене.
Я спросил у своего друга и авторитета по взаимным фондам Билла Донохью, что он думает об этих стратегиях. Билл – один из лучших в мире финансовых консультантов за последние 20 лет, автор 10 национальных бестселлеров, суммарный тираж которых составил 1,2 миллиона, в том числе книг «Руководство по льготным взаимным фондам»[53] и «Суперзвезды среди взаимных фондов по классификации Донохью». Он мне ответил:
Роберт! Будучи инвестором, зарабатывать деньги следует, так сказать, эксплуатируя будущее, а не прошлое. То, о чем рассказываешь ты, это все проверенные временем стратегии и пользующиеся доверием среди самых лучших консультантов по инвестициям. Однако каждая их этих стратегий исходит из предпосылки, что события прошлых лет могут служить в качестве индикаторов будущих тенденций. Уже в течение последних десяти лет стало ясно: прежде вызывавшие восторг концепция взаимных фондов, а равно и стратегии выбора прибыльных акций ныне слишком популяризовались, чтобы быть конкурентоспособными. Сегодня наблюдается значительная однородность портфелей, сконцентрированных в руках взаимных фондов и финансовых менеджеров, использующих стратегии выбора прибыльных акций. С возрастом часто приходит мудрость и респектабельность, но необязательно способность повторять прежний успех.
Далее он добавляет: «Дни тех, кто ставит на прибыльные акции, сочтены. Наступают дни тех, кто ставит на прибыльные индексные фонды». Мнение Донохью основывается на выводах, сделанных ведущими финансовыми консультантами в ходе многолетних наблюдений.
Наблюдение 1. За последние 5–10 лет всего 18 из 3772 отечественных льготных взаимных фондов, руководимых финансовыми менеджерами, оказались в состоянии принести большую прибыль по сравнению со средней прибыльностью по индексу «Standard & Poor's 500 Composite» (S&P 500 Composite). Co всеми своими сложнейшими инвестиционными технологиями и чутьем 99,5 % фондов не были в состоянии одолеть простой индексный фонд, работающий по S&P 500, такой как Vanguard 500 Index Investors.
Наблюдение 2. Поколение «бума рождаемости» вкладывает все больше своих сбережений в акции все уменьшающегося числа компаний. 500 крупнейших корпораций Америки (S&P 500) сегодняшнего дня вполне являлись бы компаниями какого-нибудь «S&P 2000» еще десять лет назад. Указанный спрос, обращенный на все меньший ассортимент акций, приводит к тому, что стоимость акций высокой капитализации неуклонно растет.
Наблюдение 3. Повышается концентрация инвестируемых долларов в индексных фондах типа Vanguard 500 Index Investors, который является ныне самым крупным в мире фондом с активами на сумму 90 миллиардов. Основная доля прироста в стоимости в течение последних десяти лет приходилась на рынок акций высокой капитализации, характеризуемый индексами S&P 500 Composite и Nasdaq 100, – 100 крупнейших акций, продаваемых по неофициальным котировкам.
Наблюдение 4. На протяжении последних нескольких лет наблюдался рост новой категории взаимных фондов, которые позволяют индивидуальному инвестору использовать преимущества, связанные с названными тенденциями, и имеют высокие шансы на то, чтобы продолжать существовать и в новом тысячелетии. Им дали название укрупненные индексные фонды.
Что такое укрупненный индексный фонд?
Чтобы ответить на данный вопрос, необходимо для начала повторить некоторые понятия, которые мы затрагивали в этой и предыдущей главах. Они понадобятся нам в дальнейшем, поэтому я хочу, чтобы вы имели полное представление о них.
Индекс фондового рынка описывает взвешенную общую рыночную стоимость конкретной группы акций. Вот несколько примеров:
Dow Jones Industrial Average[54] представляет собой индекс высокой капитализации, рассчитанный в отношении к акциям 30 крупнейших компаний, представленных на рынке.
S&P 500 Composite является более емким индексом высокой капитализации (рассчитанный в отношении акций 500 крупнейших компаний, чья суммарная стоимость составляет примерно 70 % всех акций, предлагаемых на фондовом рынке).
Nasdaq 100 Composite, известный также как индекс продаваемых по неофициальным котировкам акций, является индексом средней капитализации.
Rüssel 2000 составлен из акций 3000 крупнейших компаний, за вычетом 1000 самых что ни на есть крупных, и является посему индексом низкой капитализации.
Термин «индексный фонд» применяется в отношении к взаимному фонду, который размещает свой портфель инвестиций с целью отслеживать развитие конкретного фондового индекса. Vanguard 500 (VFINX) являет собой пример такого фонда; его цель – обеспечить приблизительно ту же по величине прибыль, что и суммарная прибыль по индексу S&P 500 Composite.
Термин «укрупненный индексный фонд» обозначает взаимный фонд, который инвестирует с целью преумножить, иногда во много раз, прибыль, обеспеченную по индексу, который данный фонд отслеживает.
К примеру, фонд Rydex Nova (RYNVX) имеет своей инвестиционной целью превышение в 1,5 раза прибыли, обеспеченной по индексу S&P 500. Инвестируя в реальные акции из числа тех, что включены в индекс, вы стремитесь добиться прибыли, равной или примерно равной индексной прибыли. Чтобы заработать в полтора раза больше, чем индексная прибыль, необходимо инвестировать около 10 % инвестиционных активов фонда в суточные опционы[55] и фьючерсы[56], а 90 % – в суточные возвратные сделки в соответствии с конкретной инвестиционной стратегией. Возвратные сделки являются одним из самых безопасных методов инвестирования (приобретение ценных бумаг с одновременным заключением соглашения об обратной их покупке через один-два дня). Фьючерсы и опционы составляют важную статью доходов фонда и одновременно обеспечивают высокий оборот активов.
Вы поняли, о чем идет речь? Говоря другими словами, укрупненный индексный фонд нацелен на превышение на порядок нормальной прибыли индексного фонда. Это одновременно означает, что время от времени во столько же раз превышающими норму могут оказаться и его потери. Однако если вы не против вложить деньги в индексный фонд, играющий на широком наборе акций и опережающий практически все взаимные фонды, если вам кажется, что фондовый рынок сохранит положительный рост в будущем, если вы чувствуете в себе готовность держать приобретенный портфель достаточно долго, то почему бы не попробовать заработать в 1,5 раза больше, чем обычный индексный фонд (как в случае с Rydex Nova)? Вам, возможно, придется испытать на пути к успеху несколько большее волнение, но в итоге вы окажетесь на новеньком «кадиллаке», а не на велосипеде.
Вот как отозвался об укрупненных, или усиленных, индексных фондах еженедельник Business Week в статье Эндрю Остерленда «Вот где действительно растет капуста» («Here's Where the Dough Really Rises» за 18 января 1999 г.). (Если вы желаете прочесть статью целиком, посетите сайт www.businessweek.com и кликните на Search Past Issues [поиск старых номеров].)
Считайте их индексными фондами на стероидах. Предлагаемые такими компаниям, как Rydex Series Trust, ProFunds Advisors и Potomac Funds, они обещают огромную прибыль путем покупки и продажи индексных опционов и фьючерсов, нежели просто акций. В прошлом году к их числу относились 2 из 10 наиболее отличившихся взаимных фондов… Усиленные фонды, большинство из которых не могут похвастаться размером, гарантируют серьезный прирост вашему доллару – 125, 150, даже 200 % от индексной прибыли. Этот прирост происходит от производных – индексных опционов и фьючерсов, которые могут быть приобретены лишь с небольшой долей наличных в стоимости контракта. Намеченная фондом прибыль достигается путем объединения опционов и фьючерсов с наличными средствами и основными акциями. Фонд (ProFunds) UltraOTC, имеющий целью удвоить прибыль по индексу NASDAQ 100, подскочил до 185,3 % в прошлом году, a Potomac ОТС Plus – до 104,2 %. Подобный скачок прибыльности, разумеется, палка о двух концах. UltraOTC испытал обвал, когда рынок неожиданно ударился в продажу в третьем квартале… «Так же как вызывать восхищение у тех, кто видел их успех, подобные фонды могут вызывать справедливые опасения, учитывая неожиданности реального рынка», – говорит Кевин МакДевит, аналитик из Morningstar, Inc. Очевидно, не являясь вполне подходящими для запросов старшего поколения, они вместе с тем привлекают все более растущую аудиторию. Все большее число людей, справедливо или не очень, считают себя готовыми к связанному с подобным инвестированием огромному риску.
Первым семейством взаимных фондов, которое предложила клиентам такой вид инвестиций, как укрупненные индексные фонды, являлся Rydex (www.rydexfimds.com). На сегодняшний день Rydex предлагает сразу несколько укрупненных индексных фондов, которые нацелены на существенное увеличение прибыли по различным индексам. Как я упоминал ранее, фонд Rydex Nova стремится превысить в полтора раза индексную прибыль по S&P 500. (См. график 6.3 результатов Rydex Nova.)
Некоторые укрупненные индексные фонды рассчитаны на инвестора, который желает спекулировать против какого-либо индекса. Так, в семействе Rydex имеется фонд Rydex Ursa (по латыни «медведь» – понятно теперь?[57]), который стремится обеспечить однократный минус к доходам по S&P 500. Это значит, что, если S&P 500 дает прирост прибыли на 1 %, Ursa стремится опуститься на 1 %. Если же доход по S&P 500 падает на 1 %, Ursa стремится заработать дополнительный процент.
И в шутку и всерьез
Двое могут прожить на зарплату одного, но вдвое меньше.
График 6.3. Rydex Nova. Опубликовано с разрешения www.BigCharts.com.
Иными словами, Rydex Nova рассчитан на инвесторов, которые желают строить свою игру на предположении, что доход по S&P 500 будет расти, a Rydex Ursa – на тех, кто убежден в целесообразности игры на понижение. Ежедневно оба фонда делают свои ставки: Ursa ставит на то, что акции упадут в цене, a Nova – на то, что вырастут. Каждый их клиент находится в положении, когда заработает в 1,5 раза больше того, насколько переместится индекс, при условии, что окажется прав. Или проиграет в 1,5 раза больше, чем сдвинется индекс, при условии, что ошибется. Инвестору самому (или при помощи своего консультанта) решать, в какой фонд вкладывать свои средства. Управляющие фонда просто предоставляют свои услуги по конкретной схеме размещения инвестиций, не давая при этом советов.
Другие семейства фондов, как, например, ProFunds (www.profunds.com), предлагают укрупненные индексные фонды еще большего размаха:
Что это значит для инвестора?
Стратегические соображения очевидны. Согласно Донохью, если тенденция в сторону доминирования на рынке крупнейших акций, входящих в индекс S&P 500, продолжится и в данном секторе рынка будет продолжаться рост прибыли, то почему не сделать ставку на повышение S&P 500 и таким образом получить возможность обеспечить себе доход, вдвое превышающий индексный?
С другой стороны, если на протяжении длительного времени более 99,5 % всех управляемых фондов не были в состоянии обставить такой простой индексный фонд, как Vanguard 500 Index Fund, не логично ли вложить свои деньги в последний и выкинуть из головы управляемые фонды?
Допустим, что инвестирование в Vanguard 500 неплохой вариант, но вложение денег в Rydex Nova, обещающий превышение в полтора раза дохода по S&P 500, может показаться еще лучшим выбором. А инвестирование в фонд UltraBull из семейства Pro Funds, настроенный на прибыль, вдвое превышающую прибыль по S&P 500, кое-кому покажется еще более привлекательным.
Разумеется, высокие прибыли укрупненных индексных фондов – это большей частью чистая теория. Большинство из них сталкиваются с трудностями на пути к достижению намеченной реальной прибыли. Возможно, цель кого угодно вдохновляет, но только практика по-настоящему располагает.
Какова обратная сторона?
Что, если фондовый рынок переживет обвал – крутую коррекцию? Это тот случай, когда умение улавливать движения рынка означает все. Если вы распознаете коррекцию заблаговременно и выйдете из игры или перенесете средства в фонд с минусовым бета, то сможете обеспечить себе дополнительную прибыль. Если вам также удастся вовремя распознать начало периода восстановления, вы сможете хорошо заработать на ажиотаже. В обоих случаях, кроме всего прочего, требуется особая интуиция, которой не хватает даже многим профессионалам.
И именно в этом отношении Донохью проявляет себя во всем блеске. Консультационная фирма Донохью, W.E. Donoghue & Co., Inc. (WEDCO), распоряжается средствами клиентов с 1986 года, и ныне объем инвестиционных фондов, находящихся в ведении фирмы, превышает 100 миллионов долларов (минимальная стоимость договора – 100 тысяч долларов). Используя уникальные собственные (т. е. секретные) формулы, Донохью разработал портфель укрупненных индексных фондов, которые окрестил Bull and Bear Portfolio («Портфель быка и медведя»). Путем своевременного инвестирования в те или иные фонды и своевременного выхода из них сообразно необходимости его портфель принес 222,5 % прибыли в 1999 году. Это прибыль за вычетом всех операционных расходов и оплаты труда консультантов. За тот же период времени S&P 500 поднялся лишь на 22,1 %.
Друзья просят Донохью уже на протяжении многих лет поделиться своими секретами с широким кругом лиц. На момент, когда пишутся эти строки, он обдумывает вопрос об издании еженедельного бюллетеня под названием «Инвестиционные портфели Донохью», распространение которого будет осуществляться по подписке через электронную почту или факс. Я очень надеюсь, что это случится, и подпишусь не раздумывая. Если он когда-либо решит поделиться с общественностью своими знаниями и опытом, я попробую уговорить его предоставить вам бесплатный экземпляр. (Побывайте на www.multiplestreamsofincome.com, используйте ключевое слово Donoghue (Донохью) или позвоните в мой офис по телефону 801-852-8700.)
И в шутку и всерьез
Споры великих открытий постоянно носятся вокруг нас, но пустить корни они могут лишь в головах, которые предоставят им питательную почву.
Между тем Донохью считает, что хорошая стратегия для вас, если вы решите обставить индекс S&P 500, состоит в том, чтобы вложить 60 % своих средств в фонды UltraOTC или UltraBull из семейства Pro Funds, а остаток средств – туда, куда вы привыкли вкладывать деньги. Обеспеченная вам при этом прибыль должна превысить индексную прибыль по Nasdaq 100 или S&P 500 соответственно. Если любой из указанных фондов достигнет своей цели, состоящей в двукратном превышении индексного дохода, то 60 % вложенных средств должны обеспечить вам по крайней мере индексный доход. Если вы вложите остальные 40 % в индексный фонд, которому доверяете, рассчитывая с высокой степенью уверенности, что ваша прибыль превысит индексную и в этом случае, то, если тенденция к успеху индексных фондов продолжится, ваш доход будет равен доходу (или превысит таковой) практически любого управляемого взаимного фонда, действующего в США.
Что еще более важно, в этом случае риск случайности (риск одиночного события, такого, например, как плохая новость или даже слух, воспринятый всерьез, касательно той или иной компании, способного отрицательно сказаться на котировке ее акций) минимален, чего не скажешь в отношении владения одиночным пакетом акций. Иначе говоря, вы вправе рассчитывать, хотя и не без опасений, на более высокие проценты, поставив на широкий ассортимент акций, предлагаемый индексными фондами, чем избрав путь узкого инвестирования.
Итак, подходят ли вам укрупненные индексные фонды? Для агрессивного инвестора они могут представлять значительный интерес. Разумеется, перед тем как инвестировать куда-либо, наводите справки, читайте проспекты, предлагаемые взаимными фондами.
Предупреждение! Все описанные выше финансовые выгоды подразумевают вложение реальных средств в ценные бумаги. Прежние результаты не гарантируют будущие прибыли. Инвестирование следует осуществлять только после консультаций с квалифицированными специалистами.
Система шестая. Отраслевые фонды
Когда профессиональный инвестор оценивает состояние рынка, его интересуют два основных среза информации о рынке: по вертикали и по горизонтали.
По вертикали. Рыночная капитализация. Вы выбираете среди различных индексных фондов (отечественные фондовые индексы высокой, средней и низкой капитализации; европейские и азиатские фондовые индексы; прибыль, привязанная к обороту 30-летних казначейских векселей).
По горизонтали. Промышленные отрасли или рыночные секторы. Вы выбираете среди различных отраслевых фондов (коммунальные услуги, энергоснабжение, электроника, финансовые услуги, высокие технологии и т. п.).
Что такое отраслевой фонд?
В Investor's Bisiness Daily, к примеру, содержатся перечни акционных предложений, разбитых на 196 групп, относящихся к различным отраслям экономики. В зависимости от экономической ситуации отрасли могут либо «пользоваться спросом», либо быть «не в почете» у фондового рынка. Если какая-либо приобретенная вами акция оказывается в отраслевой группе, которая не пользуется спросом, это обстоятельство может отрицательно сказаться на поведении всего портфеля приобретенных вами акций. И наоборот. Менеджеры отраслевых фондов стремятся построить портфель из самых сильных акций, относящихся к той или иной отраслевой группе. Инвестиционные консультанты, работающие в качестве распорядителей портфелей отраслевых фондов, вроде Донохью, стремятся к тому, чтобы вложить максимум средств своих клиентов в наиболее перспективные (с точки зрения ситуации на бирже) отрасли. Фонды не меняют масть, как бы ни повел себя рынок; инвестиционный же консультант по своему усмотрению меняет предпочтения в отношении фондов, которые выбирает.
Если вы взглянете на перечень самых успешных взаимных фондов за последнее десятилетие, то всегда найдете среди них целый ряд отраслевых фондов. Например, в таблице 6.9 приведен составленный Morningstar перечень фондов, принесших наибольшую прибыль в течение последних десяти лет; также указана среднегодовая прибыль каждого фонда за последние десять лет. Список впечатляет. Обратите внимание, как много из перечисленных фондов относятся к отраслевым и какое семейство фондов доминирует в списке.
Таблица 6.9. Наиболее прибыльные фонды за последние десять лет (по данным Morningstar)
Опубликовано с любезного разрешения Morningstar.
Fidelity Select Portfolios в настоящее время предлагает самый широкий выбор отраслевых фондов и располагает 39 портфелями отраслевого характера, в составе которых есть консервативные фонды с активами во много миллиардов, как, к примеру, в случае портфеля Utilities (коммунальные услуги), и более спекулятивные отраслевые фонды, относящиеся, например, к медицинскому сектору экономики.
Семейство Fidelity Select Portfolios уникально в том смысле, что берет фиксированные 3 % комиссионных однократно за весь объем инвестируемых в них средств. Коль скоро вы инвестировали свои деньги, новых комиссионных с продаж не последует, если только вы не решите вложить еще больше средств. Вместе с тем однократная уплата комиссионных дает вам большую свободу выбора. Fidelity – это целый мир. На выбор предлагаются сотни фондов. Я спросил у Билла Донохью, по какому принципу он выбирает фонды. Он ответил так:
Мы отслеживаем около 60 отраслевых фондов, давая слову «отрасль» несколько более широкое толкование, чем обычно принято. Мы, среди прочего, отслеживаем портфели Fidelity Select Portfolios, т. е. международные фонды национального уровня, региональные международные фонды, работающие по акциям и облигациям, а также ряд специализированных фондов. Хорошим примером служит фонд по экспортным операциям Fidelity Export. Заплатив 3 %, являющиеся как бы «входным билетом», мы оказываемся в состоянии использовать весь спектр фондов с маркой Fidelity.
Некоторые инвесторы предпочитают не платить сборы какого бы то ни было свойства, поэтому нередко склонны иметь дело с гораздо меньшими по разнообразию перечнями льготных отраслевых фондов, предлагаемых, например, семействами Rydex и INVESCO. Мы отслеживаем также и эти фонды, однако в настоящий момент отдаем предпочтение обширному выбору, который видим у Fidelity, здесь же наших возможностей в деле защиты интересов наших клиентов гораздо больше, поскольку их инвестиции в Fidelity, управляемые нами, исчисляются многими миллионами.
Изучите перечень отраслевых фондов в таблице 6.10 и сделайте свой выбор.
Таблица 6.10. Отраслевые фонды семейств Fidelity, Invesco и Rydex[58]
[59]
Взглянув также на перечень из базы данных Morning-star, представленный в таблице 6.9, можно сделать вывод, что сфера новых технологий, по всей видимости, являлась до сих пор одной из наиболее «горячих» отраслей экономики. Но сохранит ли она и впредь столь прочные позиции, скажем, в последующие 10 лет?
Вы помните, как я отмечал в начале главы, что выбор фондов на основе анализа результатов их работы в течение короткого времени попросту несостоятелен. Было бы, конечно, замечательно оказаться на лошади, которая сделала или вот-вот сделает рывок. Но как обнаружить фонд, который приступил к подобному рывку? В этом и заключается фокус. Как узнать, какие из отраслевых фондов, с перечнем которых вы только что ознакомились, будут преуспевать в ближайшем будущем? И снова обратимся к нашему авторитету по взаимным фондам, Биллу Донахью, за ответом. Вот что он пишет:
В какой инвестиционный фонд(ы) мне следует вкладывать деньги? О, это БОЛЬШОЙ вопрос, стоящий перед любым инвестором. Ответ же на удивление прост. Следует отслеживать ценовые тренды[60] на рынке. Рынок сам скажет вам, в какой отрасли он платит самые большие проценты. Каковы бы ни были прогнозы «экспертов», движения фондового рынка – это реальность, с которой мы работаем. Рынок всегда прав. Иногда, чтобы определить направление и будущие тенденции на рынке, достаточно посмотреть на его недавнее состояние.
Долгосрочная тенденция на фондовом рынке явно восходящая. Инфляция сама по себе тянет рыночные курсы вверх. Что касается изменений рынка в короткие сроки (ежедневные), поведение его бывает крайне непредсказуемым. В какие-то дни курсы растут, в другие – падают. Однако, в противоположность общепринятому мнению, курсы акций падают примерно 40 % дней даже в случае рынка, демонстрирующего тенденцию к повышению.
Это желанная золотая середина!
Где-то должна быть «золотая» середина, отрезок времени в составе среднесрочного тренда, на протяжении которого прибыль будет обеспечена с почти абсолютной гарантией. Это все, что было бы вам нужно: оказаться на гребне волны среднесрочного тренда, длящегося несколько недель. Но даже в этом случае вы можете рассчитывать на использование лишь 60–70 % тренда. Вы, разумеется, пропустите его начало, поскольку тот факт, что вы его обнаружили, свидетельствует о том, что он уже начался. Вы также, скорее всего, пропустите момент смены тренда на противоположный, поскольку, для того чтобы это распознать, требуется некоторое время. Однако, научившись обнаруживать «золотую» середину, период времени средней продолжительности (т. е. измеряемый неделями), значительная часть которого несет в себе потенциал роста прибыли, вы в состоянии значительно укрепить свою инвестиционную стратегию. Соединив же анализ ситуации на рынке с такими рычагами повышения эффективности инвестиций, как укрупненные индексные фонды и тщательно отобранные отраслевые фонды, вы способны превратить преимущество «золотой» середины в крупную инвестиционную перспективу.
Конец ознакомительного фрагмента.