Глава 1
Виды стоимости, определяемые при оценке бизнеса
Начиная разговор о стоимости бизнеса, нельзя обойти вниманием виды стоимости, определяемые в процессе оценки бизнеса.
Оценка бизнеса, как и иного имущества или объектов оценки, осуществляется профессиональными оценщиками посредством оценочной деятельности.
Под оценочной деятельностью понимается профессиональная деятельность субъектов оценочной деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной или иной стоимости (ст. 3 Федерального закона от 24 июля 2007 г. № 209-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»).
Говоря о стоимости бизнеса, оценки бизнеса, нельзя обойти вниманием вопрос: о какой именно стоимости идет речь?
Федеральным стандартом оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)», утвержденным приказом МЭРТ России от 20 июля 2007 г. № 255, устанавливаются следующие виды стоимости объекта оценки:
рыночная стоимость;
инвестиционная стоимость;
ликвидационная стоимость;
кадастровая стоимость.
Под рыночной стоимостью объекта оценки (ст. 3 Федерального закона от 24 июля 2007 г. № 209-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации») понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:
одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;
стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;
объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки;
цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;
платеж за объект оценки выражен в денежной форме. Причем ст. 7 Федерального закона от 24 июля 2007 г. № 209-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» к понятию рыночной стоимости приравниваются термины «действительная стоимость», «разумная стоимость», «эквивалентная стоимость», «реальная стоимость» и др.
При определении инвестиционной стоимости объекта оценки определяется стоимость для конкретного лица или группы лиц при установленных данным лицом (лицами) инвестиционных целях использования объекта оценки.
При определении инвестиционной стоимости, в отличие от определения рыночной стоимости, учет возможности отчуждения по инвестиционной стоимости на открытом рынке не обязателен.
При определении ликвидационной стоимости объекта оценки определяется расчетная величина, отражающая наиболее вероятную цену, по которой данный объект оценки может быть отчужден за срок экспозиции объекта оценки, меньший типичного срока экспозиции для рыночных условий, в условиях, когда продавец вынужден совершить сделку по отчуждению имущества.
При определении ликвидационной стоимости, в отличие от определения рыночной стоимости, учитывается влияние чрезвычайных обстоятельств, вынуждающих продавца продавать объект оценки на условиях, не соответствующих рыночным.
При определении кадастровой стоимости объекта оценки определяется методами массовой оценки рыночная стоимость, установленная и утвержденная в соответствии с законодательством, регулирующим проведение кадастровой оценки.
Кадастровая стоимость определяется оценщиком, в частности, для целей налогообложения.
Федеральным стандартом оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)» и Федеральным законом от 24 июля 2007 г. № 209-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» перечень видов стоимости закрыт. Однако отмечено, что в различных нормативно-правовых документах, подзаконных актах, в том числе утративших силу, научной литературе, бытовом обиходе используются и иные виды стоимости.
Рассмотрим различные виды стоимости.
Методикой оценки стоимости разработки, экспертизы национальных стандартов Российской Федерации и экономической эффективности от их внедрения. Р 50.1.058-2006, утв. приказом Ростехрегулирования от 11 сентября 2006 г. № 191-ст, утверждены рекомендации по стандартизации, которые устанавливают методологический подход к оценке стоимости разработки национальных стандартов Российской Федерации, подходы к оценке стоимости экспертизы стандартов и экономической эффективности от их внедрения, а также исходные данные, порядок расчета, нормативы трудоемкости, используемые при планировании их разработки.
Согласно п. 1 ст. 11 Федерального закона от 21 ноября 1996 г. № 129-ФЗ «О бухгалтерском учете» оценка имущества, произведенного в самой организации, осуществляется по стоимости его изготовления.
В различной нормативно-правовой документации (например, информационное письмо ФКЦБ РФ от 16 октября 2001 г. № ИК-07/ 7003 «О балансовой стоимости активов хозяйственного общества») используется термин «балансовая стоимость активов общества».
В постановлении Правительства РФ от 6 июля 2001 г. № 519 «Об утверждении стандартов оценки» (документ утратил силу с 1 января 2008 г. в связи с изданием постановления Правительства РФ от 8 ноября 2007 г. № 765) были определены следующие виды стоимости объекта оценки, отличные от рыночной стоимости:
стоимость объекта оценки с ограниченным рынком – стоимость объекта оценки, продажа которого на открытом рынке невозможна или требует дополнительных затрат по сравнению с затратами, необходимыми для продажи свободно обращающихся на рынке товаров;
стоимость замещения объекта оценки – сумма затрат на создание объекта, аналогичного объекту оценки, в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, с учетом износа объекта оценки;
стоимость воспроизводства объекта оценки – сумма затрат в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, на создание объекта, идентичного объекту оценки, с применением идентичных материалов и технологий, с учетом износа объекта оценки;
стоимость объекта оценки при существующем использовании – стоимость объекта оценки, определяемая исходя из существующих условий и цели его использования (в МКСОИ Стандарте 3 раскрывается аналогичный термин: рыночная стоимость при существующем использовании – особый случай рыночной стоимости, относящейся к недвижимости, производственным средствам и оборудованию, предназначенным для дальнейшего использования в том виде, в котором они использовались на дату оценки);
инвестиционная стоимость объекта оценки – стоимость объекта оценки, определяемая исходя из его доходности для конкретного лица при заданных инвестиционных целях;
стоимость объекта оценки для целей налогообложения – стоимость объекта оценки, определяемая для исчисления налоговой базы и рассчитываемая в соответствии с положениями нормативных правовых актов (в том числе инвентаризационная стоимость);
ликвидационная стоимость объекта оценки – стоимость объекта оценки в случае, если объект оценки должен быть отчужден в срок, меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов;
утилизационная стоимость объекта оценки – стоимость объекта оценки, равная рыночной стоимости материалов, которые он включает, с учетом затрат на утилизацию объекта оценки;
специальная стоимость объекта оценки – стоимость, для определения которой в договоре об оценке или нормативном правовом акте оговариваются условия, не включенные в понятие рыночной или иной стоимости, указанной в настоящих стандартах оценки.
В МСО 2 («Международные стандарты оценки 2» Базы оценки, отличные от рыночной стоимости) раскрыто несколько терминов, касающихся разнообразию видов стоимости:
потребительская стоимость. Этот тип стоимости делает акцент на том вкладе, который собственность вносит в стоимость того предприятия, чьей частью она является, без учета наиболее эффективного использования этой собственности или величины денежной суммы, которая могла бы быть получена от ее продажи. Потребительская стоимость представляет собой стоимость, которую конкретная собственность имеет для конкретного пользователя при конкретном использовании, и, следовательно, относится к нерыночной сфере;
собственность с ограниченным рынком. Собственность, которая из-за особых условий рынка, своих специфических характеристик или в силу других обстоятельств на данный момент времени привлекает относительно небольшое число потенциальных покупателей. Основной отличительной чертой собственности с ограниченным рынком является не ее неспособность быть проданной на открытом рынке, а то обстоятельство, что продажа собственности такого рода, как правило, требует более длительного периода маркетинга, чем для собственности, пользующейся более высоким спросом;
специализированная собственность. Собственность специального назначения или специальной конструкции. Собственность, которая в силу своей специфики обладает полезностью, ограниченной конкретным видом ее использования или конкретными пользователями, и которая редко продается (если продается вообще) на открытом рынке помимо продажи ее в качестве части действующего предприятия. Несмотря на то что многие сооружения, включая частные жилые дома, могут быть охарактеризованы как собственность «специального назначения», это определение в первую очередь приложимо к собственности, имеющей крайне ограниченный рынок либо вообще такового не имеющей; типичными примерами являются нефтеочистительные заводы, электростанции, судоремонтные заводы, специализированные производства, церкви, музеи, а также объекты собственности, имеющие специфическое местоположение для определенной деятельности;
инвестиционная стоимость. Стоимость собственности для конкретного инвестора или группы инвесторов при определенных целях инвестирования. Это субъективное понятие соотносит конкретный объект собственности с конкретным инвестором или группой инвесторов, имеющими определенные цели и/или критерии инвестирования. Термин «инвестиционная стоимость» не следует путать с рыночной стоимостью инвестиционной собственности;
стоимость действующего предприятия. Стоимость бизнеса в целом. Это понятие включает оценку функционирующего предприятия и получения из общей стоимости действующего предприятия величин для составных частей, выражающих их вклад в общую стоимость, однако сама по себе ни одна из этих компонент рыночной стоимости не образует;
страховочная стоимость. Стоимость собственности, определяемая положениями страховочного контракта или полиса;
облагаемая стоимость. Стоимость, рассчитываемая на базе определений, содержащихся в соответствующих нормативных документах, относящихся к налогообложению собственности. Хотя в некоторых юрисдикциях стоимость, используемая в качестве базы налогообложения, фигурирует как рыночная стоимость, тем не менее предписанные методы оценки могут привести к результатам, отличным от рыночной стоимости в смысле приведенного здесь определения;
остаточная стоимость возмещения (ОСВ). ОСВ представляет собой метод оценки, основанный на расчете текущей рыночной стоимости земельного участка при его существующем использовании в сумме с общими затратами на возмещение (воспроизводство) улучшений за вычетом начислений на физический износ и всех соответствующих форм обесценения. Результат, являющийся нерыночным типом стоимости, называют остаточной стоимостью возмещения. Он определяется потенциальной рентабельностью или потенциалом услуг, оказываемых предприятием;
утилизационная стоимость. Стоимость собственности (за исключением земельного участка), рассматриваемой не при существующем использовании, а как совокупность материалов, содержащихся в ней, без дополнительного ремонта и адаптации. Эта стоимость может рассчитываться как общие или как чистые затраты на реализацию и в последнем случае может совпадать с чистой стоимостью реализации;
ликвидационная стоимость, или стоимость при вынужденной продаже. Денежная сумма, которая реально может быть получена от продажи собственности в сроки, слишком короткие для проведения адекватного маркетинга в соответствии с определением рыночной стоимости. В некоторых государствах к ситуациям вынужденной продажи могут быть отнесены случаи с недобровольным продавцом и покупателем или покупателями, информированными о затруднениях, испытываемых продавцом;
специальная стоимость. Термин, относящийся к экстраординарным добавкам к рыночной стоимости. Специальная стоимость может возникнуть, например, благодаря физической, функциональной или экономической связи объекта собственности с некоторой другой собственностью, например, территориально примыкающей к рассматриваемому объекту. Специальная стоимость представляет собой дополнительную стоимость, которая может иметь смысл, скорее, для определенного владельца или пользователя, либо будущего владельца или пользователя, нежели для рынка в целом. Другими словами, она применима к покупателю, имеющему особый интерес. Специальная стоимость может иметь прямое отношение к стоимости действующего предприятия. Оценщик должен позаботиться о том, чтобы отделить такие подходы от рыночной стоимости и оговорить все сделанные им допущения;
справедливая (объективная) стоимость. Денежная сумма, за которую может быть продано имущество (или списана задолженность) в результате коммерческой сделки между компетентными добровольными сторонами;
амортизационная стоимость. Стоимость приобретения имущества либо другая величина, заменяющая стоимость приобретения, например, переоцененная стоимость, за вычетом расчетной остаточной стоимости имущества;
переоцененная стоимость. Стоимость собственности, производственных средств и оборудования, установленная в результате оценки, как правило, проведенной квалифицированным оценщиком;
стоимость перспективной отдачи. Величина, которую ожидается получить от будущего использования имущества, включая остаточную стоимость реализации;
чистая стоимость реализации. Расчетная цена продажи имущества при нормальном состоянии дел в бизнесе, за вычетом издержек на продажу и оформление. Таким образом, чистая стоимость реализации по своей природе аналогична рыночной стоимости за вычетом затрат на реализацию, но только в том случае, если были соблюдены все условия определения рыночной стоимости. В частности, это означает наличие достаточного количества времени для совершения сделки, определяющей рыночную стоимость. Рыночная стоимость, как правило, представляет собой валовую величину, номинал, из которого потом вычитаются расходы на реализацию;
эффективная стоимость (Deprival Value, или иногда Optimal Deprival Value). Стоимость имущества, с точки зрения его настоящего владельца, равная большей из двух величин – потребительской стоимости имущества для данного владельца и стоимости реализации имущества. Эффективная стоимость является примером базы оценки, отражающей нерыночный характер понятия потребительской стоимости имущества как части действующего предприятия.
В различных стандартах оценки (например, МСО 3 («Международные стандарты оценки 3» Оценка в целях финансовой отчетности и смежной документации); SFAS 107 «Раскрытие справедливой стоимости финансовых инструментов»; SFAS 133 «Учет производных инструментов и операций хеджирования»; SFAS 157 «Оценка по справедливой стоимости»; SFAS 142 «Деловая репутация и прочие нематериальные активы»; МСФО (IAS) 39 «Финансовые инструменты: признание и оценка») раскрываются (а иногда и дублируются) термины и понятия различных видов стоимости.
В научной литературе ряд авторов уточняют или вводят новые термины и понятия, характеризующие различные виды стоимости. Например, Кукукина И.Г. при проведении оценки бизнеса предлагает к применению следующие трактовки стоимости:
рыночная стоимость устанавливается в случае, если заинтересованные в сделке стороны обладают абсолютно всей информацией;
инвестиционная стоимость подразумевает стоимость предприятия для конкретного инвестора;
экономическая стоимость рассматривается как стоимость продолжающегося бизнеса;
текущая стоимость предполагает определение денежного потока, дисконтированного по определенной ставке;
фундаментальная стоимость рассматривается как внутренне присущая данному виду активов вне зависимости от характеристик конкретного инвестора;
ликвидационная стоимость предполагает стоимость предприятия, определенную с учетом необходимых при ликвидации расходов.
Исходя из изложенного можно сделать вывод о существовании множества видов стоимости имущества, в том числе действующего вида (в зависимости от целей, условий и задач каждого конкретного случая). Новые разработки в теории оценочной деятельности, использование зарубежных и международных стандартов и методик в оценке приведет к научному и законотворческому подъему в сфере оценочной деятельности, однако для практического текущего применения в оценке необходимо опираться на действующее законодательство. Несмотря на разнообразие различных видов стоимости бизнеса автор рекомендует при осуществлении оценочной деятельности по российскому законодательству осуществлять оценку бизнеса по ФСО. Оценка бизнеса, осуществленная по российскому законодательству, может быть определена по рыночной, инвестиционной или ликвидационной стоимости.
Правила и стандарты, применяемые при оценке бизнеса
Оценочная деятельность (бизнеса, иного имущества и объектов оценки) в Российской Федерации осуществляется в соответствии с международными договорами Российской Федерации, Федеральным законом от 24 июля 2007 г. № 209-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации», а также другими федеральными законами и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации, регулирующими отношения, возникающие при осуществлении оценочной деятельности, в том числе стандартами оценки.
Стандартами оценочной деятельности определяются требования к порядку проведения оценки и осуществления оценочной деятельности.
Оценочная деятельность (и не только оценка бизнеса) опирается на соответствующие стандарты деятельности. Каких-либо отдельных стандартов оценки бизнеса в настоящий момент в Российской Федерации не существует, действуют единые стандарты в оценочной сфере деятельности.
В действующем законодательстве об оценочной деятельности стандарты оценки имеют особенности.
Согласно ст. 20 Федерального закона от 24 июля 2007 г. № 209-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности, разрабатываются и утверждаются Правительством РФ в соответствии с законодательством Российской Федерации.
Стандарты оценочной деятельности подразделяются на две основные категории:
федеральные стандарты оценки, которые по букве Закона должны разрабатываться Национальным советом, а потом утверждаться и публиковаться уполномоченным федеральным органом, осуществляющим функции по нормативно-правовому регулированию оценочной деятельности;
стандарты и правила оценочной деятельности, которые должны разрабатываться и утверждаться каждой саморегулируемой организацией оценщиков.
Федеральные стандарты оценки разрабатываются Национальным советом с учетом международных стандартов оценки.
Стандарты и правила оценочной деятельности разрабатываются и утверждаются саморегулируемой организацией оценщиков и не могут противоречить федеральным стандартам оценки.
В Федеральном законе от 24 июля 2007 г. № 209-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» дается упоминание и ссылка на существование международных стандартов оценки, но обязанность применения международных стандартов оценки напрямую в законе не предусмотрена (применяются только два вида стандартов: федеральные стандарты оценки и стандарты и правила оценочной деятельности, утвержденные саморегулируемой организацией оценщиков (СРОО)). В Федеральном законе от 24 июля 2007 г. № 209-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» ничего не говорится и о внутрифирменных стандартах оценки, хотя существование и использование таких стандартов (не противоречащих стандартам СРОО, федеральным и международным стандартам оценки) положительно повлияло бы на развитие оценочной деятельности. В качестве примера существования внутрифирменных стандартов можно привести обязательное применение внутрифирменных стандартах в аудиторской деятельности (ст. 9 Федерального закона от 7 августа 2001 г. № 119-ФЗ «Об аудиторской деятельности»).
На протяжении 15 лет в нашей стране принимали и отменяли различные стандарты и правила оценки. Сегодня существует три федеральных стандарта оценки и несколько стандартов СРОО. Эти три Федеральных стандарта оценки были подготовлены в целях реализации положений Федерального закона от 24 июля 2007 г. № 209-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации». Они устанавливают общие понятия оценки, требования к ее проведению, виды стоимости и основные требования к отчетам оценщиков, то есть представляют собой некий основной обязательный базис для любого оценщика.
В Федеральном стандарте оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО № 1)», утв. приказом МЭРТ России от 20 июля 2007 г. № 256, описываются и раскрываются основные понятия, применяемые в области оценки, в том числе закрепляются понятия объектов оценки, цены, стоимости и затрат, подходов к оценке, процесса оценки, определяются основные этапы оценки.
Федеральным стандартом оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)», утв. приказом МЭРТ России от 20 июля 2007 г. № 255, устанавливаются общие критерии определения рыночной стоимости и понятие цели оценки. В стандарте перечислены основные случаи использования результатов оценки, даны определения видов стоимости (рыночная, инвестиционная, ликвидационная, кадастровая) и общепринятые случаи применения каждого из них.
Федеральный стандарт оценки «Требования к отчету об оценке (ФСО № 3)», утв. приказом МЭРТ России от 20 июля 2007 г. № 254, содержит требования к содержанию и оформлению отчета об оценке. В стандарте устанавливаются обязательные разделы отчета об оценке, а также требования к описанию в нем:
объекта оценки;
информации, используемой при проведении оценки;
методологии оценки;
расчетов.
Следует отметить, что постановлением Правительства РФ от 8 ноября 2007 г. № 765 «О признании утратившими силу некоторых решений Правительства Российской Федерации по вопросам оценочной деятельности» с 1 января 2008 г. утратили силу стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности (утв. постановлением Правительства РФ от 6 июля 2001 г. № 519).
Подходы, методы и методики, используемые при оценке стоимости организации (бизнеса)
Оценочная деятельность, как и большинство сфер деятельности человека, базируется на научных знаниях. Оценочная деятельность вообще и оценка стоимости бизнеса в частности основывается на различных подходах, методах, методиках, методических рекомендациях и указаниях. Применяемые в оценочной деятельности подходы, методы и методики могут быть обязательными к применению (законодательно установленные) или не обязательными к применению (научные разработки, рекомендуемые к использованию в процессе оценки и т. д.).
Для более полного понимания используемых в оценке принципов рассмотрим ряд терминов, характеризующих процесс оценки (в том числе оценки бизнеса) с научной точки зрения.
Методика – конкретизация метода, доведение его до инструкции, алгоритма, четкого описания способа существования. Чаще всего применяется в словосочетаниях «методика расчета», «методика оценки», «методика составления, разработки».
Методология – принципы построения методов, их научное обобщение, например «методология управления», «методология планирования», «методология учета».
Методом оценки является последовательность процедур, позволяющая на основе существенной для данного метода информации определить стоимость объекта оценки в рамках одного из подходов к оценке (п. 7 Федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО № 1)», утв. приказом МЭРТ России от 20 июля 2007 г. № 256).
Системный подход – используемая в самых разных областях человеческой деятельности, включая экономико-управленческую, целостная методология, заключающаяся в рассмотрении объектов как взаимосвязанной совокупности частей, вносящих свой вклад и влияющих на итоговый результат функционирования и использования объекта. Системный подход базируется на использовании системного анализа, воплощает диалектический способ изучения, исследования естественных и общественных процессов, основан на возможно более полном, всестороннем познании и учете связей, влияний, взаимодействий, изменений.
Подход к оценке представляет собой совокупность методов оценки, объединенных общей методологией (п. 7 Федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО № 1)», утв. приказом МЭРТ России от 20 июля 2007 г. № 256).
В оценочной деятельности сегодня применяется три базовых подхода: доходный, сравнительный, затратный.
Согласно разделу III Федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО № 1)», утв. приказом МЭРТ России от 20 июля 2007 г. № 256:
Доходный подход – совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки;
Сравнительный подход – совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с объектами – аналогами объекта оценки, в отношении которых имеется информация о ценах. Объектом – аналогом объекта оценки для целей оценки признается объект, сходный объекту оценки по основным экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам, определяющим его стоимость;
Затратный подход – совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для воспроизводства либо замещения объекта оценки с учетом износа и устареваний. Затратами на воспроизводство объекта оценки являются затраты, необходимые для создания точной копии объекта оценки с использованием применявшихся при создании объекта оценки материалов и технологий. Затратами на замещение объекта оценки являются затраты, необходимые для создания аналогичного объекта с использованием материалов и технологий, применяющихся на дату оценки».
В зависимости от конкретной ситуации, результаты каждого из трех подходов могут в большей или меньшей степени отличаться друг от друга. Выбор итоговой оценки стоимости зависит от назначения оценки, имеющейся информации и степени ее достоверности.
Рассмотрим поочередно все три подхода в оценочной деятельности применительно к оценке стоимости организации (действующего бизнеса).
Доходный подход
Данный подход основывается на предпосылке, что стоимость любого имущества зависит от величины дохода, который, как ожидается, оно принесет.
Доходный подход включает два основных приема. Согласно первому стоимость объекта рассчитывается на основе текущего ежегодного дохода от эксплуатации с помощью специальных коэффициентов, отражающих сложившуюся на рынке взаимосвязь между имущественными стоимостями и уровнем доходов. В соответствии со вторым приемом делается прогноз относительно эксплуатационного дохода на определенный период в будущем и вероятной ценой продажи объекта в конце этого периода (реверсии), а затем рассчитываются и суммируются текущие стоимости всех будущих доходов с использованием специального коэффициента, отражающего риск, который сопровождает капиталовложения в данный объект.
В доходном подходе при оценке компании наиболее часто используют два основных метода:
Метод дисконтированных денежных потоков;
Метод капитализации прибыли.
Метод дисконтированных денежных потоков
Рыночная оценка бизнеса во многом зависит от того, каковы перспективы его развития на рынке товаров и услуг. При определении рыночной стоимости бизнеса учитывается только та часть его капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в прогнозируемом периоде. При этом важным для собственника является определение этапа развития бизнеса, с которого он начнет получать доходы, а также, с каким риском для него это будет сопряжено. Названные факторы, влияющие на оценку бизнеса, позволяет учесть метод дисконтированных денежных потоков.
Определение стоимости бизнеса методом дисконтированных денежных потоков основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной цене бизнеса, равной текущей стоимости будущих доходов.
Данный метод оценки считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов. Любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете покупает не набор активов, состоящий из зданий, сооружений, машин, оборудования, нематериальных ценностей и т. д., а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства и получить прибыль. С этой точки зрения, все предприятия, в каких бы отраслях экономики они ни действовали, производят всего один вид товарной продукции – деньги. Метод дисконтированных денежных потоков может быть использован для оценки любого действующего предприятия.
Метод капитализации прибыли
Метод капитализации прибыли является одним из вариантов доходного подхода к оценке бизнеса действующего предприятия. Как и другие варианты доходного подхода, он основан на базовой посылке, в соответствии с которой стоимость доли собственности в предприятии равна текущей стоимости будущих доходов, которые принесет эта собственность.
Сущность данного метода выражается формулой:
Оцененная стоимость = Чистая прибыль / Ставка капитализации.
Метод капитализации прибыли в наибольшей степени подходит для ситуаций, в которых ожидается, что предприятие в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли (или темпы ее роста будут постоянными).
В качестве капитализируемой величины может выступать либо чистая прибыль после уплаты налогов, либо прибыль до уплаты налогов, либо величина денежного потока.
В большинстве случаев на практике в качестве капитализируемой величины выбирается прибыль последнего отчетного года.
Ставка капитализации для предприятия обычно выводится из ставки дисконта путем вычета ожидаемых среднегодовых темпов роста прибыли или денежного потока (в зависимости от того, какая величина капитализируется). Соответственно, для одного и того же предприятия ставка капитализации обычно ниже, чем ставка дисконта.
С математической точки зрения, ставка капитализации – это делитель, который применяется для преобразования величины прибыли или денежного потока за один период времени в показатель стоимости.
Итак, чтобы определить адекватную ставку капитализации, нужно сначала рассчитать соответствующую ставку дисконта, используя возможные методики.
Существуют различные методики определения ставки дисконта, наиболее распространенными из которых являются:
модель оценки капитальных активов;
метод кумулятивного построения;
модель средневзвешенной стоимости капитала.
Сравнительный подход
Данный подход основывается на предпосылке, что стоимость любого имущества зависит от цен, которые сложились к настоящему моменту на аналогичное или схожее имущество.
Согласно сравнительному подходу стоимость объекта определяется ценами предложений или недавних сделок купли-продажи схожих по своим характеристикам (сравнимых) объектов, после внесения к этим ценам поправок, компенсирующих отличия между оцениваемым и сравнимым объектом.
Особенностью сравнительного подхода к оценке является ориентация итоговой величины стоимости, с одной стороны, на рыночные цены купли-продажи акций, принадлежащих сходным компаниям, с другой стороны, на фактически достигнутые финансовые результаты.
Особое внимание уделяется:
теоретическому обоснованию сравнительного подхода, сфере его применения, особенностям применяемых методов;
критериям отбора сходных предприятий;
характеристике важнейших ценовых мультипликаторов и специфик их использования в оценочной практике;
основным этапам формирования итоговой величины стоимости;
выбору величин мультипликаторов, взвешиванию промежуточных результатов, внесению поправок.
Сравнительный подход к оценке бизнеса предполагает, что ценность активов определяется тем, за сколько они могут быть проданы при наличии достаточно сформированного финансового рынка. Другими словами, наиболее вероятной величиной стоимости оцениваемого предприятия может быть реальная цена продажи аналогичной фирмы, зафиксированная рынком.
Теоретической основой сравнительного подхода, доказывающей возможность его применения, а также объективность результативной величины, являются следующие базовые положения:
оценщик использует в качестве ориентира реально сформированные рынком цены на аналогичные предприятия (акции). При наличии развитого финансового рынка фактическая цена купли-продажи предприятия в целом или одной акции интегрально учитывает многочисленные факторы, влияющие на величину стоимости собственного капитала предприятия. К таким факторам можно отнести соотношение спроса и предложения на данный вид бизнеса, уровень риска, перспективы развития отрасли, конкретные особенности предприятия и т. д. Это в конечном счете облегчает работу оценщика, доверяющего рынку;
сравнительный подход базируется на принципе альтернативных инвестиций. Инвестор, вкладывая деньги в акции, покупает прежде всего будущий доход. Производственные, технологические и другие особенности конкретного бизнеса интересуют инвестора только с позиции перспектив получения дохода. Стремление получить максимальный доход на размещенные инвестиции при адекватном риске и свободном размещении капитала обеспечивает выравнивание рыночных цен;
цена организации отражает его производственные и финансовые возможности, положение на рынке, перспективы развития. Следовательно, в аналогичных предприятиях должно совпадать соотношение между ценой и важнейшими финансовыми параметрами, такими, как прибыль, дивидендные выплаты, объем реализации, балансовая стоимость собственного капитала. Отличительной чертой этих финансовых параметров является их определяющая роль в формировании дохода, получаемого инвестором.
В зависимости от целей, объекта и конкретных условий оценки сравнительный подход предполагает использование трех основных методов:
Метод компании-аналога (Метод рынка капитала);
Метод сделок (Метод продаж);
Метод отраслевых коэффициентов (Метод отраслевых соотношений).
Метод компании-аналога, или Метод рынка капитала – основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. Таким образом, базой для сравнения служит цена на единичную акцию акционерных обществ открытого типа. Следовательно, в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарного пакета акций.
Метод сделок, или Метод продаж – ориентирован на цены приобретения предприятия в целом либо контрольного пакета акций. Это определяет наиболее оптимальную сферу применения данного метода оценки предприятия или контрольного пакета акций.
Метод отраслевых коэффициентов, или Метод отраслевых соотношений – основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами. Отраслевые коэффициенты рассчитаны на основе длительных статистических наблюдений специальными исследовательскими институтами за ценой продажи предприятия и его важнейшими производственно-финансовыми характеристиками. В результате обобщения были разработаны достаточно простые формулы определения стоимости оцениваемого предприятия. Например, цена бензозаправочной станции колеблется в диапазоне 1,2—2,0 месячной выручки. Цена предприятия розничной торговли формируется следующим образом: 0,75– 1,5 величины чистого годового дохода увеличивается на стоимость оборудования и запасов, которыми располагает оцениваемое предприятие; консалтинговые фирмы стоят примерно 0,5 величины годовой выручки и т. д.
Затратный подход
Затратный (имущественный) подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек на создание компании и достижение компанией настоящего положения дел. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате перед оценщиком встает задача проведения корректировки баланса предприятия. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.
Собственный капитал = Активы – Обязательства.
Базовой формулой в имущественном (затратном) подходе является:
Собственный капитал = Активы – Обязательства.
Данный поход представлен двумя основными методами:
Методом стоимости скорректированных чистых активов (Методом стоимости чистых активов);
Методом ликвидационной стоимости.
Метод стоимости скорректированных чистых активов
Расчет методом стоимости скорректированных чистых активов включает несколько этапов:
1. Оценивается недвижимое имущество предприятия по обоснованной рыночной стоимости.
2. Определяется обоснованная рыночная стоимость машин и оборудования.
3. Выявляются и оцениваются нематериальные активы.
4. Определяется рыночная стоимость финансовых вложений, как долгосрочных, так и краткосрочных.
5. Товарно-материальные запасы переводятся в текущую стоимость.
6. Оценивается дебиторская задолженность.
7. Оцениваются расходы будущих периодов.
8. Обязательства предприятия переводятся в текущую стоимость.
9. Определяется стоимость собственного капитала путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств.
Определение обоснованной рыночной стоимости активов предприятия поэлементно:
земля;
недвижимость;
машины и оборудование;
нематериальные активы;
финансовые вложения;
производственные запасы;
расходы будущих периодов;
дебиторская задолженность;
Затем оценщиком определяется поэлементно размер обязательств организации:
кредиты и займы;
задолженность поставщикам и подрядчикам;
иная кредиторская задолженность.
Стоимость собственного капитала (стоимость компании) определяется путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств.
Следует отметить, что при определении рыночной стоимости активов компании поэлементно могут быть использованы различные методы и методики, применяемые в оценке именно этого вида имущества.
Метод ликвидационной стоимости
Оценка ликвидационной стоимости предприятия осуществляется в следующих случаях:
компания находится в состоянии банкротства или есть серьезные сомнения относительно ее способности оставаться действующим предприятием;
стоимость компании при ликвидации может быть выше, чем при продолжении деятельности.
Ликвидационная стоимость представляет собой стоимость, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной продаже его активов.
Расчет ликвидационной стоимости предприятия включает несколько основных этапов:
1. Берется последний балансовый отчет (желательно последний квартальный).
2. Разрабатывается календарный график ликвидации активов, так как продажа различных видов активов предприятия (недвижимого имущества, машин и оборудования, товарно-материальных запасов) требует различных временных периодов.
3. Определяется валовая выручка от ликвидации активов.
4. Оценочная стоимость активов уменьшается на величину прямых затрат. К прямым затратам, связанным с ликвидацией предприятия, относятся комиссионные оценочным и юридическим фирмам, налоги и сборы, которые платятся при продаже. С учетом календарного графика ликвидации активов скорректированные стоимости оцениваемых активов дисконтируются на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск.
5. Ликвидационная стоимость активов уменьшается на расходы, связанные с владением активами до их продажи, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, сохранение оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации. Срок дисконтирования соответствующих затрат определяется по календарному графику продажи активов предприятия.
6. Прибавляется (или вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного периода.
7. Вычитаются преимущественные права на выходные пособия и выплаты работникам предприятия, требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия, задолженность по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды, расчеты с другими кредиторами.
Таким образом, ликвидационная стоимость предприятия рассчитывается путем вычитания из скорректированной стоимости всех активов баланса суммы текущих затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также величины всех обязательств.
Нами рассмотрены три основных подхода и используемые в рамках указанных подходов основные методы, применяемые оценщиками при оценке бизнеса. Отметим, что оценщик может применять в рамках предусмотренных законодательством подходах и иные методы оценки бизнеса.
Выбор конкретного метода (методов) при оценке бизнеса осуществляется оценщиком самостоятельно. Выбор конкретного метода или методики в оценочной деятельности обычно не закреплен на законодательном уровне, хотя бывают и исключения:
приказ Ростехрегулирования от 11 сентября 2006 г. № 191-ст «Методика оценки стоимости разработки, экспертизы национальных стандартов российской федерации и экономической эффективности от их внедрения. Р 50.1.058-2006»;
приказ Минздравсоцразвития России от 17 сентября 2007 г. № 604 «Об утверждении методики оценки эффективности использования иностранной рабочей силы»;
постановление Правительства РФ от 15 апреля 2005 г. № 224 «Об утверждении методики определения совокупной взвешенной оценки (рейтинга) специализированного депозитария при проведении в 2005 году конкурса по отбору специализированного депозитария для заключения с ним Пенсионным фондом Российской Федерации договора об оказании услуг специализированного депозитария»;
письмо ЦБ РФ от 24 марта 2005 г. № 47-Т «О методических рекомендациях по проведению проверки и оценки организации внутреннего контроля в кредитных организациях»;
приказ Росземкадастра от 20 марта 2003 г. № П/49 «Об утверждении методики государственной кадастровой оценки земель промышленности и иного специального назначения» (вместе с Методикой государственной кадастровой оценки земель промышленности, энергетики, транспорта, связи, радиовещания, телевидения, информатики, земель для обеспечения космической деятельности, земель обороны, безопасности и земель иного специального назначения);
приказ Росземкадастра от 17 октября 2002 г. № П/336 «Об утверждении методики государственной кадастровой оценки земель лесного фонда Российской Федерации»;
приказ Росземкадастра от 26 августа 2002 г. № П/307 «Об утверждении методики государственной кадастровой оценки земель садоводческих, огороднических и дачных объединений»;
письмо Госналогслужбы РФ от 6 июня 1996 г. № ВГ-4-08/47н «О временной методике оценки жилых помещений» и др.
Существующие методы и методики, рекомендованные законодательно, не имеют прямого отношения к оценке рыночной стоимости бизнеса. В настоящее время отсутствуют какие-либо методы, методики, методические рекомендации или указания, рекомендованные нормативно-правовыми документами к применению при осуществлении оценки бизнеса. Оценщик самостоятельно, используя законодательно предусмотренные три подхода в оценке, определяет методы и методики, которые он применяет при оценке того или иного объекта оценки. Отметим, что при определенных условиях оценщик может аргументированно отказаться от применения одного или двух подходов оценки бизнеса.
Описание Методики выявления и оценки «скрытых» и «мнимых» активов и обязательств
Предлагаемая Методика выявления и оценки «скрытых» и «мнимых» активов и обязательств предназначена для выявления и оценки активов и обязательств, которые отсутствуют в бухгалтерском учете, однако фактически имеются в организации и должны быть учтены при оценки организации, а также для выявления и оценки активов и обязательств, которые учтены в бухгалтерском учете, однако не должны быть там учтены в момент оценки рыночной стоимости организации.
На наш взгляд, использование предлагаемой методики позволит более точно и адекватно оценивать рыночную стоимость организации (действующего бизнеса).
Для более полного понимания сущности «скрытых» и «мнимых» активов и обязательств дадим определения соответствующих терминов.
«Скрытые» активы организации – имущество, права, дополнительные возможности и иные улучшения, имеющиеся у организации, которые не отражены в балансе в стоимостной оценке (списаны, частично списаны или не подлежат бухгалтерскому учету в соответствии с законодательством), владение которыми дает преимущество или экономические выгоды организации по сравнению с другими организациями, у которых их нет.
«Мнимые» активы организации – имущество, права и иные активы, учтенные в бухгалтерском (и/или налоговом учете), отраженные в балансе организации и учитываемые при расчете чистых активов или собственных средств организации, но фактически отсутствующие в организации. Такие активы должны были быть уже списаны, но по каким-либо причинам этого не произошло. Владение мнимыми активами не даст в обозримом будущем экономических преимуществ, экономические выгоды от владения ими несоизмеримо малы и неэффективны по сравнению со стоимостью самого актива. Учет «мнимых» активов – это необоснованное завышение стоимости активов организации над стоимостью активов, которыми организация реально владеет и использует в процессе ведения финансово-хозяйственной деятельности.
«Скрытые» обязательства организации – заемная, кредитная и иная кредиторская задолженность организации перед физическими и/или юридическими лицами, которая фактически имеется у организации, но не отражена в балансе в стоимостной оценке (не учтена или не подлежат бухгалтерскому учету в соответствии с законодательством), наличие которой привело или приведет к необходимости погасить кредиторскую задолженность посредством передачи (отдачи, перехода прав собственности или иного отчуждения) имущества, активов, принадлежащих организации.
«Мнимые» обязательства организации – заемная, кредитная и иная кредиторская задолженность организации перед физическими и/или юридическими лицами, учтенная в бухгалтерском (и/или налоговом учете), отраженная в балансе организации и учитываемая при расчете чистых активов или собственных средств организации, но фактически отсутствующая в организации. Такие обязательства должны были быть уже погашены или списаны, но по каким-либо причинам этого не произошло. Наличие «мнимых» обязательств не приведет к необходимости погашать кредиторскую задолженность посредством передачи (отдачи, перехода прав собственности или иного отчуждения) имущества, активов, принадлежащих организации. Учет «мнимых» обязательств – это необоснованное завышение величины обязательств организации по сравнению с величиной обязательств, реально имеющейся у организации.
Рассматривая при оценки действующего бизнеса «скрытые» и «мнимые» активы и обязательства, нельзя не остановиться на причинах появления подобных элементов в бухгалтерском и налоговом учете.
Следует отметить, что наличие «скрытых» активов и «мнимых» обязательств организации фактически приводит к увеличению стоимости действующего бизнеса, а наличие «мнимых» активов и «скрытых» обязательств у организации, наоборот занижает стоимость организации.
Наличие у организации «скрытых» и «мнимых» активов и/или обязательств может привести к:
искажению (завышение или занижение) величины чистых активов (собственных средств) общества;
искажению реалистичной финансовой картины организации для собственников, кредиторов и сторонних организаций;
усложнению механизма управления обществом;
искажению (завышение или занижение) реальной рыночной стоимости организации (функционирующего бизнеса);
появлению благоприятных или неблагоприятных (в некоторых случаях) налоговых последствий.
Выявление у организации «скрытых» и «мнимых» активов и/или обязательств позволит:
определить реалистичную финансовую картину организации для собственников и сторонних организаций;
осуществить более точную и четкую оценку стоимости организации в целом (действующего бизнеса);
снизить некоторые налоговые риски организации;
снизить некоторые элементы расходов на выплату налогов и сборов (например, выявление возможности снижения налогооблагаемой базы (по налогу на прибыль) посредством списания отдельных активов в текущем году (налоговом периоде), а не в последующие годы).
Причины появления «скрытых» активов:
стремление руководства организации искусственно завысить величину активов организации:
а) в целях удовлетворения своих организаций требованиям законодательства законодательно предусмотренное единовременное (при приобретении или вводе в эксплуатацию) списание на расходы (себестоимость или внереализационные (операционные) расходы) относительно мелких активов, экономическая сущность которых – долгосрочное использование в процессе производства и/или реализации продукции и постепенное (аналогично амортизации или списанию расходов будущих периодов) списание их на расходы вновь создаваемого продукта (работ, услуг);
стремление организаций (по экономическим соображениям) к единовременному списанию расходов, которые можно отнести на расходы, учитываемые для исчисления налога на прибыль в данном налоговом периоде, вместо разделения данных расходов на несколько налоговых периодов, по следующим причинам:
а) усложнение бухгалтерского учета;
б) усложнение налогового учета;
в) наличие экономической выгоды заплатить меньше налога на прибыль в текущем году, нежели в последующие годы;
г) необходимость уплачивать налог на имущество с остаточной (несписанной) стоимости «скрытых» активов, если они будут числиться в бухгалтерском (налоговом) учете в стоимостной оценке;
д) сложность определения и применения критериев разделения некоторых расходов на текущие расходы и расходы, произведенные в текущем периоде, отдача от которых будет не только в текущем периоде, но и в последующих периодах;
е) сложность, необходимость расходования дополнительных ресурсов (времени, денег, труда) для оформления (в том числе документального) имеющегося (разработанного) актива, который можно использовать в процессе производства и реализации продукции без такого оформления;
ж) нежелание организаций регистрировать (и, соответственно, отражать в бухгалтерском (налоговом) учете) некоторые разработки, технологии или улучшения, которые могут стать известны конкурентам и быть использованы ими;
иные аналогичные причины.
Причины появления «мнимых» активов:
стремление руководства организации искусственно завысить величину активов организации:
а) в целях удовлетворения своих организаций требованиям законодательства (Закон о банках и банковской деятельности, Закон об организации страхового дела в Российской Федерации, Закон об акционерных обществах и др.) предусмотренная необходимость наличия высокой величины стоимости чистых активов или собственных средств организации, особенно для некоторых типов организаций или видов деятельности (например: кредитные организации; страховые компании; управляющие организации; инвестиционные, брокерские и иные организации, работающие на рынке ценных бумаг или в сфере привлечения и размещения инвестиций; акционерные общества и др.);
б) в целях привлечения кредитных (инвестиционных) ресурсов организаций, часто использующих привлечение кредитов в кредитных организациях, стремление показать завышенную рентабельность и надежность организации, в том числе посредством искусственно завышенной величиной чистых активов;
в) законодательно (Закон об обществах с ограниченной ответственностью, Закон об акционерных обществах, Закон о потребительской кооперации и др.) предусмотренная необходимость снижения уставного, акционерного капитала, паевого фонда при наличии недостаточной (ниже величины уставного или акционерного капитала) величины стоимости чистых активов или собственных средств организации, а также необходимость ликвидации организации при наличии недостаточной (ниже минимально установленного законодательством размера уставного или акционерного капитала) или отрицательной величины стоимости чистых активов или собственных средств организации;
г) предотвращение возникновения негативных налоговых последствий в случае правдивого и своевременного выявления и списания мнимых активов путем переноса выявления и списания (в бухгалтерском и налоговом учете) мнимых активов на более поздний срок (до нескольких лет).
наличие бухгалтерских или налоговых ошибок в учете организации:
а) отсутствие достаточных знаний у главного бухгалтера и руководителя;
б) отсутствие пристального контроля со стороны руководства организации за появлением (и необходимостью списания) мнимых активов по причине отсутствия законодательно предусмотренного механизма наказания (ощутимого наказания) за неисполнение или ненадлежащее исполнение функций руководства организации по выявлению подобных активов;
в) отсутствие достаточного трудового ресурса в организации для своевременного выявления, документального отражения и отражения в бухгалтерском и налоговом учете подобных мнимых активов;
г) отсутствие (документы утеряны или не поступили в организацию) документов по полученным услугам (или материальным ценностям), которые должны были быть включены в себестоимость более раннего периода; в бухгалтерском учете числится выданный аванс, но фактически выданного аванса (дебиторской задолженности) нет;
иные аналогичные причины.
Причины появления «скрытых» обязательств:
наличие законодательно предусмотренной обязанности нести определенные расходы (с целью соблюдения экологической или общественной безопасности (уничтожение химических или ядерных отходов); по содержанию определенных объектов в надлежащем виде (объекты внешнего благоустройства; памятники культуры); по выплате определенных бессрочных обязательств (выплата пенсии по инвалидности сотрудника и т. д.)), которые не учитываются по стандартам бухгалтерского учета;
наличие договоров, по которым начисление обязательств происходит с большими временными перерывами, однако часть обязательств фактически уже возникла, но не отражена в бухгалтерском учете (например, начисление процентов по долговым договорам, арендных платежей по арендным договорам может происходить один раз в год (31 декабря), фактическое пользование заемными средствами или арендованным имуществом фактически (в определенной части) уже осуществлено, но начисление обязательств в бухгалтерском учете не произведено);
наличие фактов нарушения договорных обязательств, за которые предусмотрено начисление штрафов или пени (вероятность начисления штрафов или пени, в том числе через судебную систему, достаточно высока), однако штрафы и пени в бухгалтерском учете не начислены;
наличие фактов нарушения налогового законодательства, недоначисление налогов и сборов, что с высокой долей вероятности может привести к доначислению налогов, штрафов и пени, в том числе через судебную систему, однако на момент анализа и оценки эти обязательства (потенциальные обязательства) не отражены в бухгалтерском учете;
иные аналогичные причины.
Причины появления «мнимых» обязательств:
отсутствие жесткого контроля (со стороны государства и контрольно-ревизионных органов организации) за необходимостью списания кредиторской задолженности, нереальной к взысканию;
нежелание руководства общества производить списание нереальной к взысканию кредиторской задолженности по причине того, что возникнет дополнительная обязанность по налогу на прибыль (списанная кредиторская задолженность является дополнительным объектом налогообложения по налогу на прибыль), которую необходимо будет выплатить в текущем режиме;
наличие бухгалтерских или налоговых ошибок в учете организации;
иные аналогичные причины.
Итак, нами определены понятия «скрытые» и «мнимые» активы и обязательства, обозначены причины появления таких активов и обязательств, а также проанализированы последствия наличия «скрытых» и «мнимых» активов и обязательств и их влияние на величину чистых активов организации и рыночную стоимость бизнеса.
Далее будут подробно рассмотрены различные «скрытые» и «мнимые» активы и обязательства общества, а также принцип осуществления аналитико-оценочных процедур при определении рыночной стоимости организации (бизнеса) с помощью Методики выявления и оценки «скрытых» и «мнимых» активов и обязательств.
Принципы применения Методики выявления и оценки «скрытых» и «мнимых» активов и обязательств
Методика выявления и оценки «скрытых» и «мнимых» активов и обязательств включает несколько этапов.
Происходит выявление активов и обязательств организации по данным бухгалтерского учета, разделение по группам активов и обязательств.
Происходит выявление «скрытых» и «мнимых» активов и обязательств по данным бухгалтерского, налогового, управленческого учета и иных источников информации.
После выявления всех вероятных и возможных «скрытых» и «мнимых» активов и обязательств необходимо приступить к оценке каждого элемента «скрытых» и «мнимых» активов и обязательств по отдельности с использованием сравнительного, доходного и затратного подходов в оценке.
Часть «мнимых» активов и обязательств должна быть полностью списана (не должна учитываться при оценке), часть «мнимых» активов и обязательств не должна браться в расчет лишь на определенную долю стоимости актива: часть активов и обязательств не будет взята в расчет или стоимостная оценка отдельных активов и обязательств будет уменьшена оценщиком при проведении аналитических процедур.
«Скрытые» активы и обязательства должны быть добавлены (полностью или частично) к учтенным в бухгалтерском учете активам или обязательствам или же стоимостная оценка отдельных активов и обязательств будет увеличена оценщиком при проведении аналитических процедур.
Осуществляется оценка активов и обязательств общества (помимо «скрытых» и «мнимых») с использованием сравнительного, доходного и затратного подходов в оценке.
Дальнейший принцип определения величины стоимости организации основан на определении чистых активов общества. За основу взята методика оценки чистых активов для акционерных обществ (приказ Минфина России № 10н, ФКЦБ России от 29 января 2003 г. № 03-6/пз «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ»).
В российском законодательстве существует множество различных методик определения чистых активов различных видов или организационно-правовых форм организаций:
приказ Минфина России № 10н, ФКЦБ России от 29 января 2003 г. № 03-6/пз «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» (зарегистрирован в Минюсте России 12 марта 2003 г. № 4252);
постановление ФКЦБ РФ от 18 апреля 2004 г. № 04-6/пс «Об утверждении порядка определения рыночной стоимости активов и стоимости чистых активов, в которые инвестированы средства пенсионных накоплений» (зарегистрировано в Минюсте России 9 марта 2004 г. № 5632);
приказ ФСФР России от 13 апреля 2005 г. № 05-9/пз-н «Об утверждении порядка определения рыночной стоимости активов и стоимости чистых активов, в которые инвестированы средства пенсионных накоплений, сформированные в негосударственных пенсионных фондах» (зарегистрирован в Минюсте России 20 мая 2005 г. № 6602);
приказ Минфина России № 83н, ФКЦБ России от 12 сентября 2003 г. № 03-158/пз «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов страховых организаций, созданных в форме акционерных обществ» (зарегистрирован в Минюсте РФ 3 октября 2003 г. № 5146);
Конец ознакомительного фрагмента.