Глава 3. Короткие продажи, маржинальная торговля, арбитражные сделки, сделки Репо
Длинная позиция (long) – часто используемый термин для определения действия трейдера, когда он купил какой-то актив и ждет роста его цены.
Короткая позиция (short) – термин, характеризующий действия трейдера, который продал актив «в короткую» в расчете на снижение цены этого актива.
Трейдер открывает длинную позицию (покупает) по акции, если рассчитывает на повышение цены (говорят – играет на повышение).
Но, если трейдер считает, что цена акции должна упасть, он имеет возможность открыть короткую позицию (сыграть на понижение), продав акции, которых у него нет. Для этого он одалживает акции, чаще всего у своего брокера или другого участника рынка. Если цена акции упадет, то трейдер покупает подешевевшие акции на рынке и отдает их назад брокеру, ложа разницу себе в карман. Такие сделки называются «короткими продажами».
Важно понимать риски при длинных и коротких позициях.
При длинной позиции трейдер рискует капиталом, вложенным в данную акцию, т.к. цена акции может упасть до нуля.
А при короткой позиции риск неограничен вообще, так как нет верхнего лимита для роста курса акции, и теоретически потери трейдера могут быть безграничными.
Короткие продажи имеют и другие особенности. Брокер дает акции взаймы, как правило, не бесплатно, а просит за это определенный процент годовых за используемые средства. В список акций, которые даются взаймы, входят только самые ликвидные акции. Может такое случиться, что когда трейдер захочет продать акции в короткую, их не будет у брокера в наличии, особенно часто это случается, когда создается определенная рыночная ситуация и многие хотят продать данный актив в короткую. Кроме того, акции, которые одолжил брокер, могут ему понадобиться, и он тогда попросит трейдера вернуть ему их, а цена акции при этом еще не упадет до нужного трейдеру уровня, и трейдер будет вынужден зафиксировать убыток. Все вышесказанное говорит о том, что трейдер должен максимально осторожно подходить к осуществлению коротких продаж.
Короткие продажи осуществляются только при условии подписания с брокером маржинального соглашения.
Маржа – это часть средств инвестора в виде денег, акций или других активов, которая выступает в качестве залога (гарантийного обеспечения) для получения на свой депозит кредитных средств от брокера.
Маржа чаще всего выражается в процентах, используется также термин – кредитное плечо (leverage).
Напр., кредитное плечо 1:1 означает, что брокер предоставляет на каждую гривну трейдера одну гривну кредита (собственные средства трейдера – 50%). Кредитное плечо 1:4 означает, что брокер готов предоставить 4 гривны кредита на 1 гривну средств клиента (собственные средства трейдера – 20%).
На украинском фондовом рынке брокер может предоставлять плечо 1:2. Как правило, брокеры, прежде чем подписать маржинальное соглашение, какое-то время изучают стиль торговли своего клиента и, по прошествии определенного времени, принимают решение. За предоставление кредита брокеры взимают плату в виде процента годовых на сумму и период действия кредита.
Формула расчета уровня маржи
УМ = (ДС +ЦБ – З) / (ДС+ЦБ)
Где, УМ – уровень маржи, ДС – денежные средства, ЦБ – ценные бумаги, З – заемные средства.
Пример.
У инвестора на счету находилось 10000 грн. Брокер предоставил плечо 1:1 (т.е. дал еще 10000 грн.). Инвестор купил 8 акций MSICH («Моторсич») по 2200 грн.
Каков начальный уровень маржи и каким будет фактический уровень маржи если акции MSICH через некоторое время упадут в цене до 1800 грн.?
Решение.
ЦБ при покупке= 2200*8=17600 грн.
ДС= (10000+10000) – 17600= 2400 грн.
З= 17600—10000= 7600 грн.
ЦБ (при цене MSICH-1800 грн.) = 1800*8=14400 грн.
Начальный УМ = (2400+17600—7600) / (2400+17600) = 62%
Фактический УМ = (2400+14400—7600) / (2400+14400) = 54,76%
Отсюда мы видим, что фактический уровень маржи снизился при падении цены акции.
Если брокер осуществляет принудительное закрытие позиции при уровне 30%, то можно подсчитать, при какой цене акции это произойдет:
0,3= (2400+8x-7600) / (2400+8x)
Отсюда x = 1057 грн. 14 коп.
При достижении рынком этой цены позиция будет закрыта.
Интересно подсчитать, сколько при этом останется денег на счету трейдера.
Остаток средств = 2400+1057,14*8—10000 (кредит брокера) =857,12 грн. или 8,57% первоначально вложенных средств.
Компьютеры брокера постоянно просчитывают уровень маржи (фактическую маржу) каждого клиента в каждый момент времени по всем открытым позициям, чтобы в случае неблагоприятного движения цен обезопасить себя от убытка. Маржинальные соглашения с брокером содержат условия, при которых брокер обращается к клиенту с требованием (margin call) либо довнести средства, либо закрыть часть позиций для того, чтобы восстановить уровень маржи. Если клиент вне зоны досягаемости или неблагоприятное движение цены происходит слишком быстро, брокер имеет право самостоятельно закрыть часть позиций клиента, зафиксировав убыток. Таким образом, торговля с привлечением кредитного плеча с одной стороны, может быть выгодна для клиента, так может помочь ему больше заработать на движении курса акции, вложив большую сумму средств, но, с другой стороны, несет в себе потенциальную угрозу потери значительной части средств при неблагоприятном движении цены.
Сделки РЕПО
Термин «репо» (от английского термина repurchase agreement) означает продажу ценных бумаг с обязательством обратного выкупа, то есть операция репо по сути состоит из двух сделок купли-продажи.
Конец ознакомительного фрагмента.