Финансовый леверидж
Рост рентабельности собственного капитала (ROE) за счёт использования заёмных средств. Эффект положителен, если норма прибыли на вложенный капитал выше процентной ставки по кредиту. В этом случае разница между доходом от активов и стоимостью долга увеличивает прибыль владельцев компании.
Близкие слова
- эффект финансового рычага
- финансовый левериджчасто используется как синоним, но может обозначать саму структуру долга, а не только эффект его влияния на прибыль.
Компания взяла кредит под 10% годовых и инвестировала средства в проект с доходностью 25%, получив значительный леверажный эффект.
Аналитики предупреждали, что высокий уровень долговой нагрузки усилит отрицательный леверажный эффект при падении спроса.
Влияние на чистую прибыль
Механизм, при котором небольшие изменения в операционной прибыли приводят к более значительным колебаниям чистой прибыли или прибыли на акцию (EPS). Это происходит из-за наличия постоянных финансовых расходов (процентов по долгам), которые не зависят от объёма продаж.
Близкие слова
- финансовое плечо
Рост выручки на 5% дал леверажный эффект, увеличив чистую прибыль на 12%, так как операционные затраты остались прежними.
В циклических отраслях леверажный эффект работает в обе стороны: в буме прибыль взлетает, в кризисе падает стремительно.
Механизм действия
Суть леверажного эффекта заключается в разнице между стоимостью активов и стоимостью капитала. Если компания инвестирует заёмные средства в активы, норма доходности которых превышает процентную ставку по кредиту, эта разница достаётся владельцам собственного капитала.
Важно понимать, что эффект не является бесконечным. Существует предельный уровень долговой нагрузки, при котором риски банкротства и финансовые издержки перевешивают потенциальную выгоду от роста рентабельности.
Отрицательный леверажный эффект
Эффект работает симметрично. Если норма прибыли на вложенный капитал оказывается ниже ставки по кредиту, заёмные средства начинают «съедать» прибыль собственника. В этом случае рентабельность собственного капитала падает быстрее, чем у компании без долгов.
Например, если проект приносит 5% годовых, а кредит стоит 12%, каждый рубль долга уменьшает итоговый доход владельца бизнеса. Именно поэтому в периоды высоких ставок или экономической нестабильности компании стремятся снизить уровень левериджа.
Отличие от операционного рычага
Часто путают финансовый и операционный рычаги. Операционный рычаг зависит от структуры постоянных производственных затрат (амортизация, аренда) и влияет на прибыль до вычета процентов (EBIT). Финансовый же рычаг зависит от структуры источников финансирования (долг против собственного капитала) и влияет на чистую прибыль.
Оба эффекта могут накладываться друг на друга, создавая общий эффект совокупного рычага. Компания с высокими постоянными затратами и большой долговой нагрузкой наиболее чувствительна к изменениям выручки.